20260323-通惠期货-铜日报_铜价回调轻易难言到底_通胀预期先行主导节奏_9页_1mb

铜日报总结（2026年03月23日）

核心内容概述

本报告分析了2026年3月20日至3月19日铜期货市场的价格波动、持仓与成交变化，以及产业链供需和库存情况。结合宏观因素与市场情绪，对铜价未来走势进行了预测。

铜期货市场数据变动分析

主力合约与基差

• SHFE主力合约：3月20日价格小幅走高至95470元/吨，较前日上涨430元，涨幅为0.45%。
• LME铜价：3月19日价格小幅下探至12211.5美元/吨，较3月16日下跌129美元。
• 基差变化：现货贴水加深，升水铜贴水从3月19日的-5元/吨扩大至3月20日的-15元/吨，LME(0-3)贴水收窄至-97.12美元/吨，较3月16日的-107.22美元/吨有所走强。

持仓与成交

• 铜价波动加剧，市场情绪活跃，成交量扩大。
• 下游逢低采购增加，推动成交活跃，但持仓量变化未明确。

产业链供需及库存变化分析

供给端

• LME库存：3月20日大幅减少18528吨至287852吨，降幅为6.05%，反映海外去库加速。
• SHFE库存：小幅增加至342350吨，增幅为2.06%。
• 矿山供应：KoBold Metals启动赞比亚Mingomba铜矿项目，Freeport-McMoRan推进智利埃尔阿布拉铜矿扩建环评，未来供应预期增强。
• 进口数据：1-2月废铜锭进口累计同比增51%，阳极铜进口累计同比增1.16%，但2月阳极铜环比减少12.33%，短期供应压力暂缓。

需求端

• 电力领域：订单表现亮眼，但线缆成本受油价上涨推高。
• 建筑与消费电子：需求回暖，精铜杆开工率3月19日回升8.6个百分点至81.51%，漆包线开工率上升至88.93%。
• 出口情况：2月铜线缆出口同比增48.96%，铜杆出口同比增21.55%，显示外需强劲，但终端客户仍保持谨慎观望态度。

库存端

• LME库存：去库加速，支撑价格。
• SHFE库存：小幅累库，但沪铜仓单3月20日减少18528吨，印证下游逢低采购。
• 成品库存：铜线缆环比下降4.44%，反映去化趋势。

价格走势判断

未来一到两周，铜价预计维持低位震荡。主要驱动因素如下：

• 供给端变化：LME库存大幅减少提供支撑，但未来矿山扩张预期施压市场。
• 需求端变化：下游需求回暖，开工率上升，但终端客户谨慎情绪限制价格上行空间。
• 宏观情绪：油价上涨增加线缆成本，但市场整体观望情绪浓厚。

总结价格变动区间：预计铜价将在95000-96000元/吨区间波动。