> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜价分析总结 ## 核心内容 当前铜价维持偏强格局，现货升水仍高，但整体市场呈现宏观压制与产业支撑走弱的态势。国内铜终端消费进入传统淡季，下游采购意愿低迷，仅维持刚需补库。同时，海外地缘政治风险与利率政策对铜价形成压力，但低库存与矿源紧缺仍对价格起到支撑作用。 ## 主要观点 1. **期货行情**： - 2026年7月27日，沪铜主力合约开于104600元/吨，收于105050元/吨，较前一交易日上涨0.29%。 - 夜盘沪铜主力合约开于105500元/吨，收于105280元/吨，较昨日午后收盘上涨0.31%。 - 国际铜库存增加551吨至16356吨，LME库存降至四个半月新低，为铜价提供底部支撑。 2. **现货情况**： - 昨日SMM 1#电解铜对2608合约升水230-330元/吨，均价280元/吨，较前一日回落45元/吨。 - 沪铜2608合约早盘冲高回落，收报105230元/吨，月差120-170元/吨，进口亏损430-500元/吨。 - 供应端进口货源到港补充流通，上海社库环比小幅累库，但月末票据分化拉大期现价差，现货升水持续回落。 3. **重要资讯**： - **地缘政治**：美国与伊朗进行深度谈判，若谈判失败，美国将重启军事行动，美元和美债收益率上升，对铜价形成压制。 - **经济数据**：美国6月耐用品订单环比仅增长0.3%，远低于预期，显示经济疲软。 - **矿端供应**：二季度多家大型铜矿产量低于预期，1-5月全球铜矿产量下降1.9%，铜精矿下降3.4%。 - **ENSO预警**：NOAA将ENSO警报调至厄尔尼诺预警，10-12月出现强厄尔尼诺概率为81%。 - **库存变化**：沪铜库存连续下降，降至逾两年新低；LME库存也降至四个半月新低，显示市场供应紧张。 4. **消费情况**： - 国内铜终端消费全面进入淡季，线缆、漆包线、黄铜棒等核心终端需求同步走弱。 - 家电、电子、制冷、卫浴五金行业订单持续萎缩，部分企业阶段性减产、停产。 - 高铜价与高升水抑制下游采购，原料库存持续走低，市场询盘冷清，成交活跃度大幅下滑。 5. **策略建议**： - **铜：谨慎偏多**：市场呈现宏观压制、产业支撑走弱格局，铜价波动预计在102800元/吨至106500元/吨之间。 - **套利：暂缓**：当前市场套利机会有限。 - **期权：卖出看跌**：对冲价格下行风险。 ## 关键信息 - **库存数据**： - 国内社会库存：11.27万吨，较前一周变化0.35万吨。 - LME库存：272975吨，较前一交易日减少3800吨。 - SHFE仓单：27024吨，较前一交易日减少1644吨。 - **TC价格**：TC价格维持在负值区间，支撑铜价。 - **进口盈亏**：进口亏损扩大，关闭进口窗口，抑制市场供应。 - **沪伦比**：沪伦比为7.63，显示人民币对美元走弱，对铜价形成压力。 - **区域分化**：广东因沪粤价差调货，本地消费疲软；华东、华北、山东终端采购降至冰点。 ## 风险提示 1. **国内需求下降过快**：淡季需求持续疲软，进一步压制铜价。 2. **库存大幅累高**：若库存持续上升，可能对价格形成下行压力。 3. **海外流动性踩踏风险**：全球市场流动性变化可能对铜价造成冲击。 ## 图表说明 - 图1：TC价格 | 单位：美元/吨 - 图2：SMM#1铜升贴水报价 - 图3：精废价差价差 - 图4：铜品种进口盈亏 - 图5：铜主力合约持仓量与成交量 - 图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差 - 图7：LME电解铜库存总计 - 图8：SHFE电解铜仓单 - 图9：铜国内社会库存（不含保税区） - 图10：国内保税区库存 - 表1：铜价格与基差数据 ## 分析团队 本期分析由以下研究员完成： - **封帆**：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579 - **陈思捷**：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047 - **师橙**：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806 ## 联系信息 - **联系人**：蔺一杭 - **从业资格号**：F03149704 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 ## 公司总部 - 地址：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - 邮编：510000 - 电话：400-6280-888 - 网址：www.htfc.com ## 免责声明 本报告基于已公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担因此产生的任何法律责任。本报告版权为华泰期货有限公司所有，未经许可不得复制、分发或引用。