20260728-华泰期货-新能源及有色金属日报_现货升水仍高_铜价维持偏强格局_10页_1mb

报告摘要

铜价分析总结

核心内容

当前铜价维持偏强格局，现货升水仍高，但整体市场呈现宏观压制与产业支撑走弱的态势。国内铜终端消费进入传统淡季，下游采购意愿低迷，仅维持刚需补库。同时，海外地缘政治风险与利率政策对铜价形成压力，但低库存与矿源紧缺仍对价格起到支撑作用。

主要观点

期货行情：
- 2026年7月27日，沪铜主力合约开于104600元/吨，收于105050元/吨，较前一交易日上涨0.29%。
- 夜盘沪铜主力合约开于105500元/吨，收于105280元/吨，较昨日午后收盘上涨0.31%。
- 国际铜库存增加551吨至16356吨，LME库存降至四个半月新低，为铜价提供底部支撑。
现货情况：
- 昨日SMM 1#电解铜对2608合约升水230-330元/吨，均价280元/吨，较前一日回落45元/吨。
- 沪铜2608合约早盘冲高回落，收报105230元/吨，月差120-170元/吨，进口亏损430-500元/吨。
- 供应端进口货源到港补充流通，上海社库环比小幅累库，但月末票据分化拉大期现价差，现货升水持续回落。
重要资讯：
- 地缘政治：美国与伊朗进行深度谈判，若谈判失败，美国将重启军事行动，美元和美债收益率上升，对铜价形成压制。
- 经济数据：美国6月耐用品订单环比仅增长0.3%，远低于预期，显示经济疲软。
- 矿端供应：二季度多家大型铜矿产量低于预期，1-5月全球铜矿产量下降1.9%，铜精矿下降3.4%。
- ENSO预警：NOAA将ENSO警报调至厄尔尼诺预警，10-12月出现强厄尔尼诺概率为81%。
- 库存变化：沪铜库存连续下降，降至逾两年新低；LME库存也降至四个半月新低，显示市场供应紧张。
消费情况：
- 国内铜终端消费全面进入淡季，线缆、漆包线、黄铜棒等核心终端需求同步走弱。
- 家电、电子、制冷、卫浴五金行业订单持续萎缩，部分企业阶段性减产、停产。
- 高铜价与高升水抑制下游采购，原料库存持续走低，市场询盘冷清，成交活跃度大幅下滑。
策略建议：
- 铜：谨慎偏多：市场呈现宏观压制、产业支撑走弱格局，铜价波动预计在102800元/吨至106500元/吨之间。
- 套利：暂缓：当前市场套利机会有限。
- 期权：卖出看跌：对冲价格下行风险。

关键信息

库存数据：
- 国内社会库存：11.27万吨，较前一周变化0.35万吨。
- LME库存：272975吨，较前一交易日减少3800吨。
- SHFE仓单：27024吨，较前一交易日减少1644吨。
TC价格：TC价格维持在负值区间，支撑铜价。
进口盈亏：进口亏损扩大，关闭进口窗口，抑制市场供应。
沪伦比：沪伦比为7.63，显示人民币对美元走弱，对铜价形成压力。
区域分化：广东因沪粤价差调货，本地消费疲软；华东、华北、山东终端采购降至冰点。