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文档总结：2013年全球葡萄酒产业影响分析

核心内容概述

本报告分析了2013年全球葡萄酒产业的供需变化及其对中国葡萄酒市场的影响。2013年全球葡萄酒产量预计将出现自2009年以来的首次增长，而消费量则因经济不确定性仅小幅增长。这将导致全球葡萄酒生产与消费的差额回升，从而影响全球葡萄酒价格，特别是散装葡萄酒价格。2013年的良好收成有助于缓解全球散装葡萄酒价格的上涨趋势，为中国葡萄酒生产商带来积极影响。

主要观点

• 全球葡萄酒产量回升：根据OIV（国际葡萄与葡萄酒组织）的预测，2013年全球葡萄酒产量将增长7%-11%，这是自2009年以来的首次增长。
• 全球葡萄酒消费增长有限：由于经济不确定性，2013年全球葡萄酒消费仅小幅增长，预计生产与消费的差额将超过30百万升（hl），创2007年以来新高。
• 散装葡萄酒价格下降：2012年欧洲天气恶劣导致产量下降，推高了散装葡萄酒价格。2013年良好收成将使散装葡萄酒供应增加，预计价格将下降10%-15%，从而改善中国葡萄酒生产商的利润率。
• 中国葡萄酒生产商受益：2013年散装葡萄酒价格下降将有助于提升中国葡萄酒生产商的毛利率，尤其是Changyu和Greatwall等公司。
• 欧盟葡萄酒市场份额下降：由于2012年欧洲产量下降，2014-2015年欧盟葡萄酒出口价格将大幅上升，这可能促使部分中国消费者转向其他来源或本地葡萄酒，进一步利好中国葡萄酒生产商。

关键信息

• 2012年欧盟葡萄酒产量下降：西班牙、意大利和法国的产量分别下降9%、6%和18%，导致全球散装葡萄酒价格上涨8%。
• 中国葡萄酒进口结构：2012年，中国约68%的葡萄酒进口来自欧盟，而约10%的本地葡萄酒使用进口散装葡萄酒作为原料。
• 中国葡萄酒市场潜力：随着欧盟葡萄酒价格的上升，中国葡萄酒生产商有望在2014-2015年获得更多市场份额。
• 中国葡萄酒生产商的建议：尽管目前尚需更多基本面积极信号来支持对中国葡萄酒股票的重新评级，但应密切关注其发展动态。

估值与推荐

其他行业对比

• 啤酒行业：部分公司如Tsingtao Brewery和China Resources Ent被推荐为Buy，估值相对较高。
• 乳制品行业：China Mengniu Dairy和China Modem Dairy被推荐为Buy，显示较强的增长潜力。
• 速食与饮料行业：Tingyi和Want Want的估值和推荐显示市场对其未来表现的积极预期。

投资建议系统

DBS Vickers采用绝对总回报评级系统，定义如下：

• STRONG BUY：>20%的总回报，3个月内有明确的价格催化剂。
• BUY：小型股>15%总回报，大型股>10%总回报。
• HOLD：小型股-10%至+15%，大型股-10%至+10%。
• FULLY VALUED：> -10%的总回报。
• SELL：> -20%的总回报，3个月内有明确的价格催化剂。

风险与披露

• 本报告基于可靠来源的信息，但不保证其准确性或完整性。
• 报告建议不考虑特定投资者的具体目标或情况。
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分布限制

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投资分析师认证

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HSI: 24,039
分析师：Titus WU, CFA
联系方式：(852) 2820 4611 | titus_wu@hk.dbsvickers.com