高压线束_规模大_技术高_值得关注新能源汽车供应链系列报告之一_24页_3mb

新能源与汽车研究中心：汽车及汽车零部件行业研究总结

核心内容

新能源汽车线束及零部件行业正经历快速成长，尤其是高压线束系统，成为新能源汽车不可或缺的重要组成部分。随着新能源汽车市场的扩张，高压线束市场规模迅速扩大，预计到2025年将达183亿元。该行业对安全性和可靠性要求极高，技术门槛也相应提升，成为投资关注的焦点。

主要观点

• 市场规模：我国汽车线束市场规模已达千亿，其中新能源车线束市场增长迅速，2017年为40亿元，预计2020年增长至112亿元，2025年达270亿元。
• 产品结构：新能源汽车线束系统包含低压线束和高压线束，高压线束单车价值约2500元，占线束总价值的50%。
• 技术要求：高压线束需具备耐高电压、高电流、高防护等级、电磁屏蔽、绝缘、耐高温、高耐久等特性。
• 行业趋势：低压线束正向自动化发展，以提升效率与毛利率；高压线束将向规模化、集中化发展，同时注重轻量化与国产化替代。
• 投资标的：具备连接器设计和量产能力的企业如中航光电、立讯精密、永贵电器，以及线缆供应商亨通光电，是值得关注的投资标的。

关键信息

• 市场数据：

  • 市场优化平均市盈率：18.90
  • 国金汽车和汽车零部件指数：2937.58
  • 沪深300指数：3405.02
  • 上证指数：2795.31
  • 深证成指：8813.49
  • 中小板综指：9006.63

• 高压线束市场：

  • 2017年我国新能源车年产量79.4万辆，线束市场40亿元。
  • 预计2020年新能源车产量225万辆，线束市场112亿元。
  • 高压线束单车价值约2500元，是新能源车线束系统中的核心部分。

• 高压线缆与连接器：

  • 高压线缆分为交联PE（XLPE）与硅橡胶线缆，其中硅橡胶线缆具有更好的耐高温性能。
  • 高压连接器是新能源车高压系统中的关键部件，具有高安全性、高耐温、大载流等特点。
  • 国内厂商如中航光电、立讯精密、永贵电器等正积极布局新能源汽车市场。

• 国内厂商优势：

  • 国内厂商在新能源汽车领域具有成本优势和快速响应能力。
  • 国内厂商正在逐步开发完整的产品系列，以提升竞争力。
  • 高压硅橡胶线缆国产化趋势明显，国内厂商正在填补技术与产能空白。

重点公司分析

中航光电

• 军工基因：公司为中高端连接器龙头，军品占60%，民品占40%。
• 新能源布局：新能源汽车连接器业务占比超25%，已配套宇通、比亚迪、江淮等知名客户。
• 市场前景：新能源汽车线束总成产业化项目已启动，预计未来市场份额持续提升。

立讯精密

• 多元化布局：公司产品涵盖连接器、声学、无线耳机、无线充电等。
• 汽车线束：2012年收购源光电装55%股权切入汽车电子领域，2013年收购SuK 100%股权拓展汽车结构件业务。
• 市场潜力：已配套长城、吉利、长安等车企，未来有望成为新的业绩增长点。

永贵电器

• 轨交龙头：公司在轨道交通连接器领域占据龙头地位。
• 新能源布局：2010年切入新能源汽车领域，2016年收购翊腾电子拓展通信连接器业务。
• 市场拓展：正在向北汽、比亚迪、奇瑞等优质客户渗透，未来市占率有望超20%。

亨通光电

• 光纤光缆龙头：公司主营光纤光缆，2017年盈利增速超70%。
• 新能源布局：积极拓展新能源汽车线缆业务，与日本藤仓合作开发新能源汽车智控系统。
• 未来增长点：新能源汽车充电业务正在布局，预计将成为未来增长点。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期。
• 产品价格下降超预期。
• 产品开发不及预期。
• 原材料成本波动。
• 产品成本下降不达预期。

投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。