20180812-国金证券-汽车和汽车零部件行业研究_高压线束_规模大_技术高_值得关注新能源汽车供应链系列报告之一_26页_3mb

汽车和汽车零部件行业研究总结

核心内容概述

本报告聚焦于新能源汽车供应链中的高压线束及零部件行业，分析其市场潜力、技术要求和投资机会。随着新能源汽车的快速发展，高压线束成为行业新增长点，具有高价值、高毛利率的特性。报告指出，高压线束系统对于新能源汽车的运行至关重要，且国内厂商正在加速布局，逐步实现国产替代。

主要观点

• 市场规模巨大：传统汽车线束市场已达千亿规模，新能源汽车线束市场增长迅速，预计2020年新能源车线束市场规模达112亿元，2025年可达367亿元。
• 高压线束技术要求高：新能源车高压线束需具备耐高电压、高电流、高防护等级、电磁屏蔽、绝缘、耐高温、高耐久等特性。
• 国内厂商迎来机遇：随着新能源车发展，国内线束厂商如中航光电、立讯精密、永贵电器、亨通光电等具备设计和量产能力，有望抢占市场。
• 行业趋势：低压线束向自动化发展，高压线束向规模化集中，连接器体系化发展，高压硅橡胶线缆成为技术突破方向。

关键信息

一、高压线束市场巨大、增长迅速、对新能源车必不可少

• 新能源车线束单车价值5000元，其中高压线束价值约2500元，2017年我国新能源车线束市场为40亿元，预计2020年达到112亿元，2025年达367亿元。
• 高压线束系统是新能源车的必要组成部分，包括高压线缆、高压连接器和充电插座，具有高安全性、高可靠性要求。
• 国内厂商如昆山沪光、得润电子、永鼎股份等具备高压线束制造能力，且与整车厂绑定，将受益于新能源车发展。

二、汽车线束及零部件概览与市场分析

2.1 低压线束千亿市场、劳动密集型产业

• 低压线束是传统汽车的核心部件，单车价值2500-4500元，市场庞大。
• 低压线束生产高度依赖人工，70%为人工生产，自动化程度较低。
• 我国线束厂数量多、规模小、集中度低，多数为自主品牌配套，质量参差不齐。

2.2 高压线束零部件少、价值量高、毛利高

• 高压线束相比低压线束零部件少，复杂性较低，但单车价值高，毛利率远高于低压线束。
• 新能源车高压线束是纯增量市场，2017年我国高压线束市场规模为20亿元，预计2025年可达183亿元。
• 高压连接器是新能源车高压系统中的关键部分，具有高安全防护等级、高耐温、大载流等特性。

2.3 高压连接器纯增量市场、国内供应商抢占新能源车市场

• 高压连接器是新能源车的新增需求，主要应用于动力电池、电机、充电机等高压系统。
• 国内厂商如中航光电、立讯精密、永贵电器等通过技术转化和产品布局，迅速抢占市场。
• 全球连接器市场增长迅速，2017年市场规模达600亿美元，我国占据全球30%份额。

2.4 高压线缆国内厂商才起步、国产替换进行时

• 高压线缆分为交联PE（XLPE）和硅橡胶两种，前者成本低，后者性能好但进口依赖。
• 国内厂商正在开发硅橡胶线缆，以弥补技术和产能空白。
• 高压线缆市场规模预计2025年可达167亿元，传统车无此需求，新能源车驱动增长。

相关公司分析

投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期：补贴退坡、政策变化可能影响市场需求。
• 产品价格下降：竞争加剧可能导致毛利率下降。
• 产品开发不及预期：连接器开发周期长，若无法量产将影响公司业绩。
• 原材料成本波动：铜、金、银等金属价格波动将影响盈利水平。
• 产品成本下降不达预期：初期投入大，若出货量不足，成本下降有限。

行业趋势

• 低压线束：向自动化发展，提升毛利率与效率。
• 高压线束：向规模化集中，提升产品质量与毛利率。
• 连接器：体系化发展，形成完整产品线。
• 高压硅橡胶线缆：成为技术突破方向，未来竞争加剧。

结论

高压线束及零部件行业是新能源汽车产业链中的关键环节，市场前景广阔，技术要求高，国内厂商正加速布局，有望在国产替代趋势中占据有利位置。相关公司具备较强的技术能力和市场拓展潜力，值得重点关注。