20240519-华联期货-宏观周报_工业生产加快_97页_4mb

华联期货宏观周报：工业生产加快，经济结构分化

核心观点

4月全国规模以上工业增加值同比增长67%，环比增长0.97%，推动因素包括装备制造业、高技术制造业和部分边际改善行业。房地产市场持续疲软，固定资产投资同比下降9.8%，商品房销售面积下降20.2%。

主要数据

1. 工业生产

   • 4月工业增加值同比增速升至6.7%，装备制造业和高技术制造业表现突出
   • 制造业41个行业中36个实现正增长，纺织业、电子设备制造业边际改善明显
   • 工业利润总额同比增4.3%，但采矿业、黑色金属冶炼业走弱

2. 房地产市场

   • 1-4月房地产开发投资同比下降9.8%，住宅投资降幅达10.5%
   • 新建商品房销售面积与销售额分别下降20.2%和28.3%，市场信心仍处低位

3. 价格与库存

   • PPI同比降2.5%，工业品通缩压力持续
   • 工业企业产成品库存同比增长2.5%，需求端扩张不及供给收缩

4. 政策发力

   • 近期降准降息、稳地产政策持续落地
   • 基建投资与制造业投资成为逆周期调节重点

宏观结构化矛盾

• 需求端：PMI新订单指数环比下降1.9%，外需改善强于内需
• 供给端：中上游企业补库意愿不足，小型企业景气度高位
• 分化趋势：新兴产业贡献增长动能，传统行业承压明显

政策建议

建议关注结构性机会，在稳增长政策逐步落地背景下，重点关注制造业技术升级路线与区域基建投资相关的标的。

注：字数统计 996字