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文档总结

核心内容概述

本文档为中泰证券研究所于2021年6月8日发布的多份研究报告摘要，涵盖化妆品、环保公用、钢铁三大行业，分别从医美细分市场、碳中和政策机遇及钢铁行业周期变化等角度进行分析，旨在为投资者提供行业趋势与投资建议。

化妆品行业分析

主要观点

• 再生材料是医美细分领域的重要发展方向，能刺激人体纤维细胞和胶原蛋白再生，达到抗衰效果，效果通常比玻尿酸更持久。
• 玻尿酸与肉毒毒素目前在注射医美中占比约为2/3和1/3，但随着童颜针、少女针等再生刺激剂的陆续获批，将逐步替代部分水货及玻尿酸产品，开启“再生时代”。
• 童颜针在再生材料中具有最大未来空间，少女针短期竞争较小。

标的分析

• 爱美客：童颜针预计即将获批。
• 华东医药：独家重磅产品少女针H2国内上市，代理婴儿针。
• 四环医药：童颜水凝、童颜针、少女针等产品在研（2022-2024年申报）。
• 奥园美谷：代理韩国婴儿针，医美产品管线丰富。
• 汉商集团：国内医用级聚乳酸材料生产龙头，积极开发医美产品。

风险提示

• 市场空间不及预期
• 产品审批不及预期
• 竞争加剧
• 信息滞后

环保公用行业分析

主要观点

• 碳中和政策已成为推动环保公用行业发展的核心动力，预计政策力度将超预期。
• 环保行业将从供给侧低碳化、消费端电气化、碳交易基础设施、CCER增量收益四条主线受益。
• 清洁能源行业（尤其是风光新能源）迎来发展机遇，装机容量与发电量增长显著。

投资建议

• 低碳节能设备：关注华光环能、杭锅股份、中材国际等。
• 新能源环卫车：关注盈峰环境、宏盛科技、龙马环卫等。
• 碳监测核查：关注谱尼测试、国检集团、华测检测等。
• 垃圾焚烧：关注瀚蓝环境、三峰环境、上海环境等。
• 风光运营：关注节能风电、三峡能源、福能股份、协鑫能科等。
• 燃气：关注新奥股份等。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 宏观经济超预期下行
• 市场竞争加剧
• 项目推进进度不及预期
• 行业测算基于一定假设，存在不达预期的风险
• CCER项目重启不及预期

钢铁行业分析（以韶钢松山为例）

核心信息

• 韶钢松山是广东省最大的长材生产企业，具备年产生铁650万吨、粗钢800万吨、钢材820万吨的综合生产能力。
• 产品覆盖板材、线材、棒材三大系列，其中棒线材占比达69%，主要面向省内基建、地产等建筑行业。
• 公司为中国宝武旗下高端棒线材制造基地，具备显著的区域优势与市场影响力。

经营优势

• 区域优势：广东省内钢铁企业众多，韶钢松山产能位列省内第二，螺纹钢价格常年高于全国平均水平。
• 智慧制造：采用全球首例钢铁一体化智能管控平台，提升生产效率与降低成本，实现铁水成本降低、燃料比下降、操作人事效率提升。
• 基地管理与品牌运营：整合省内其他钢厂，通过管理输出提升协同效应与市场占有率。

行业趋势

• 供需关系：短期需求仍可维持，但后期若严格执行减排限产，供给端可能部分对冲需求放缓。
• 限产政策：前期市场预期全国限产，但近期政策有所缓和，钢价可能偏弱。
• 投资建议：预计公司2021-2023年归母净利分别为24.65亿元、21.62亿元和28.02亿元，对应EPS为1.02元、0.89元和1.16元。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 宏观经济大幅下滑导致需求承压
• 钢铁限产政策执行不到位
• 钢铁出口下滑风险

钢铁行业周期分析（中美周期错位）

主要观点

• 钢价下跌与原油上涨反映中美经济周期错位，中国需求短周期已见顶回落，而美国仍处于上行阶段。
• 中美利差下行是周期错位的另一个表现，中国短周期领先美国，中债高点领先美债约3个季度。

分析结论

• 工业品（如钢铁）将弱于原油一段时间。
• 美国经济上行时间不会太长，预计两到三个季度后也将出现下行拐点。
• 美元可能走强，主要因全球贸易景气度下行导致离岸美元流动性收紧，叠加美联储缩减宽松规模可能加剧美元上行。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑导致需求承压
• 钢铁限产政策执行不到位
• 钢铁出口下滑风险

总结

文档围绕化妆品、环保公用、钢铁三大行业展开分析，重点包括：

• 医美细分市场中再生材料（如童颜针、少女针）的发展趋势与投资机会；
• 碳中和政策背景下环保公用行业的投资主线与重点标的；
• 钢铁行业供需变化及韶钢松山作为华南优特钢龙头的竞争力分析；
• 中美经济周期错位对钢铁、原油等商品价格的影响及美元走势预期。

整体来看，文档为投资者提供了行业研究与投资策略的参考，尤其强调政策驱动与技术升级在推动行业发展中的关键作用。