20250625-国金证券-2025可选-纺服_美护行业中期策略_拥抱美护破局者_重视服饰新变革_43页_5mb

投资机会：新消费龙头3年20倍验证

黄金珠宝2025H1增速超30%，“高端+国潮”趋势明确，提出“黄金珠宝赛道(高景气度+格局变化大)”优于消费电子、新能源硬件。
• 黄金珠宝：提格进行中，年轻主力消费者占比超三分之一，核心客户购买单克8K金饰品，带动复购双重升级。由于政策高景气从2025年3月开始迅速恢复，头部品牌估值涨幅显著。

• 美容护理：医美赛道求新求变，“客群下沉+平台增量”或存在估值逻辑外溢机会。若羽臣动销率上升且C端优势继续体现，老铺黄金文化叠加提价策略压制估值。
三国杀
纺织服饰：

1. 渠道模式进行分化，折扣品牌估值不及老牌服饰，业内普遍认为业务扩张阶段已经过去。
2. 产业链结构变化有望延续，折扣零售商（海澜之家）历史性跨越拐点。

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以下是报告的精髓——不仅仅是数据，更多是洞见和趋势。请参考：
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