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动力煤：2026年需求展望总结

核心内容

本报告分析了2026年动力煤的需求与供应前景，重点围绕电力、化工、建材等主要行业需求变化及政策影响进行预测。报告指出，尽管新能源发电对火电需求形成显著替代，但整体动力煤需求仍有望小幅增长，主要依赖化工行业的持续扩张。

主要观点

1. 电力行业需求

• 2025年表现：电力行业用煤需求同比下降，主要受新能源发电快速崛起影响。
• 2026年展望：
  • 风电、太阳能新增发电量预计达3600亿千瓦时，占全年发电总量约3.7%。
  • 在GDP增速4.8%、发电量增速4.5%的假设下，预计2026年火电需求增量为800亿千瓦时，对应动力煤需求增量约2400万吨。
  • 若新能源超预期发展，火电需求增量可能缩小。

2. 化工行业需求

• 2025年表现：化工行业煤炭需求持续上升，消费占比从6%增长至8%。
• 2026年展望：
  • 预计化工行业煤炭需求仍保持旺盛，增速约为10%。
  • 对应动力煤新增需求约3200万吨。

3. 建材行业需求

• 2025年表现：建材行业煤炭需求持续收缩，消费占比从9%降至6%。
• 2026年展望：
  • 预计建材行业煤炭需求仍将回落，但幅度有所收窄，或出现约5%的负增长。
  • 对应动力煤需求减量约1300万吨。

4. 其他行业需求

• 冶金、采暖及其他行业：预计需求保持基本稳定。

关键信息

供应端分析

• 2026年供应预期：动力煤供应端预计温和增长，供给增量约4120万吨，增速约为0.95%。
• 政策影响：需密切关注“安全生产”、“反内卷”及“能源保供”等政策之间的平衡，这些政策对供应端扰动较大，存在不确定性。

需求端分析

• 2025年总消费增量：动力煤消费量累计增长1058万吨，同比增长0.31%。
• 2026年需求预测：综合电力、化工、建材等需求变化，预计2026年动力煤需求端将存在约4300万吨增量。

新能源替代效应

• 新能源装机增长：2026年光伏及风电新增装机预计分别为200GW（+17%）和100GW（+16%）。
• 新能源发电量增长：风电、太阳能新增发电量预计达3600亿千瓦时，主要得益于新能源装机增长及平均利用小时数的提升。
• 火电份额下降：自2016年以来，火电份额持续下降，2021年“双碳”目标提出后下降速度加快，从74.4%降至64.5%。

图表说明

• 图1：北方港口5500K动力煤价格与环渤海动力煤库存走势对比。
• 图2：电力、建材行业需求负增长，化工行业需求维持旺盛，贡献主要增量。
• 图3：总发电量维持正增长，但新能源对火电替代效应凸显，导致火电小幅负增长。
• 图4：新能源发电占比持续挤压火电份额。
• 图5：新能源装机持续维持高增速。
• 图6：风电平均利用小时数下滑。
• 图7：太阳能平均利用小时数显著下滑。
• 图8：化工行业煤炭需求持续上升。
• 图9：建材行业煤炭需求持续收缩。

风险提示

• 新能源发电量的超预期增长可能进一步压缩火电需求空间。
• 政策因素（如“查超产”、“保供”）可能对供应端产生较大影响，需密切关注政策动向。
• 建材行业受房地产拖累，需求回落趋势可能持续，但幅度将有所收窄。

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