20250827-国盛证券-东山精密-002384.SZ-盈利能力持续提升_AI_PCB+光通信注入新动能_4页_732kb

东山精密（002384.SZ）2025年上半年业绩分析总结

东山精密2025年上半年实现营业收入169.6亿元，同比增长2.0%，归母净利润7.6亿元，同比增长35.2%，盈利能力显著提升，毛利率和净利率均有增加。公司紧抓PCB行业发展机遇，持续巩固新能源汽车零部件领域的竞争优势，并积极拓展新产品和客户，推动业绩增长。

核心业务亮点：

1. PCB业务表现
   公司电子电路产品实现营收110.6亿元，同比增长1.9%，毛利率为17.6%，同比增长0.14个百分点。在全球PCB市场中排名第三，FPC领域全球第二。AI服务器需求增长预计将推动PCB产品价量齐升，公司已加速高多层PCB产能布局。

2. 光通信布局加速
   通过收购索尔思光电，公司快速切入光通信市场，强化了在光芯片和光模块领域的竞争力。2025年上半年，光通信业务贡献显著提升，预计未来净利润将持续增长。

3. 精密制造与显示业务
   精密组件产品营收同比增长11.9%，但毛利率有所下降；触控面板及LCM模组业务虽营收略有下滑，但技术研发和市场拓展稳步推进，未来潜力较大。

未来发展展望：

公司计划2025-2027年营收年均增长18%-35%，归母净利润预计高速增长。2025年归母净利润预计33亿元，同比增长204.7%。当前PE为31倍，维持“买入”评级。

风险与挑战：

行业技术迭代、新能源扩产不及预期、行业竞争加剧及客户集中度高等风险需关注。

总结：东山精密盈利能力持续提升，积极布局AI、光通信等领域，长期增长动力强劲，建议投资者关注其业绩兑现能力和行业地位。