20230911-东吴证券-晨会纪要_11页_514kb

东吴证券晨会纪要（2023-09-11）总结

宏观策略分析

• 政策与数据观察：经过8月下旬政策加速期后，当前进入数据观察期，政策层可能根据数据调整政策节奏。观察重点包括内地产相关指标（销售、居民信贷、房价）和出口数据。
• 8月出口数据：8月出口同比跌幅收窄至-8.8%（前值-14.5%），环比止落但弱于季节性。改善主要受低基数效应影响（调整前数据同比-9.5%）。虽然结构上美国对中国出口改善明显，价格因素拖累尚未改善，判断政策尚未真正“松油门”。
• 外需展望：美国经济持续向好，9月大概率维持利率不动，利好中国出口。库存周期预计三季度见底，对出口构成支撑。重点关注半导体周期复苏及对美地产链条产品出口。

固收与固收点评

• 博俊转债：预计上市首日价格区间12,740-14,166元，申购中签率约0.012%。债底保护一般，转股溢价率约30%。建议积极申购。

行业分析

电力设备行业深度报告

• 2023上半年数据：行业收入增长14%，归母净利润增长11%；在2023Q2收入增长12%，但归母净利润下降3%。

• 子行业表现：

  • 工控行业：营收同比+20.4%，净利润同比+27.7%，毛利率提升0.85个百分点，现金流明显改善。
  • 二次设备：营收增长9.8%，净利润增长8.3%，毛利率稳定。
  • 一次设备：收入增长14%，净利润下滑-9%；细分领域表现分化，智能电板增长最快。

• 投资建议：优先考虑特高压、配网智能化、网外高景气领域。

财富管理月报（2023/08）

• 基金市场动态：

  • 8月权益基金平均回报-4.9%。
  • 股票型ETF资金净流入1,405亿元。
  • 新发基金环比上升，混合型和偏股混合型占比最高。

• 申赎变化：8月公募基金份额环比上升0.73%，但赎回情绪持续。“新基”仍是驱动市场的主要因素之一。

• 私募动向：7月新备案规模环比降12%，表明风险偏好仍偏谨慎。

个股推荐

长安汽车（000625）

• 销售数据：8月销量同比+51%，自主板块表现强劲；新能源渗透率达19.2%。
• 合作与扩张：与华为合作推进数智化转型，泰国子成立加速国际化布局。
• 盈利预测：维持“买入”评级，2023-2025年净利润预计90/82/98亿元。

长城汽车（601633）

• 8月表现：销量同比+29.3%，新能源提速。
• 新产品与战略：猛龙/高山车型加速推出，智能电动转型持续推进。
• 盈利预测：2023-2025年净利润预计43/80/112亿元。

理想汽车-W（02015HK）

• 交付增长：8月交付量同比+66.38%，累计交付量同比+17.61%。
• 新品动态：车型供不应求，智能驾驶持续迭代。
• 盈利预测：维持“买入”并上调2024年目标价到33.9港元。

小鹏汽车-W（09868HK）

• 交付情况：8月交付量环比+24%，G6爆款表现强劲。
• 战略协同：与滴滴合作推进“MONA”新品牌落地，深化国际化发展。
• 目标价：上调2024年估值至5X目标PS，对应股价19.8港元。

以上为东吴证券晨会纪要（2023-09-11）核心分析点的总结，所有观点需结合研究报告正文及严守的免责声明进一步审阅。市场有风险，投资需谨慎。