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文档总结

核心内容概述

本文档为2022年3月21日东兴证券发布的多行业研究报告，涵盖食品饮料、汽车、非银行金融、农林牧渔、轻工制造、建材等领域，分析了行业动态、公司业绩、投资评级及风险提示等内容。

食品饮料行业分析

三元生物（301206）

• 产品优势：公司主打赤藓糖醇，具备“零热量、不升糖”等天然代糖特性，已获得广泛市场认可。
• 市场需求：2019年无糖饮料市场规模为98.7亿元，2014-2019年CAGR达42.84%。预计2022年全球赤藓糖醇需求量为17.3万吨，2024年将达23.8万吨，2020-2024年CAGR为22%。
• 未来预期：公司未来5年赤藓糖醇市场规模有望达35万吨，同时储备了阿洛酮糖、莱鲍迪苷M等新型代糖产品，其中阿洛酮糖具备防龋齿、降血糖等健康功能，已获多国审批。
• 盈利能力：2020年赤藓糖醇毛利率达42.16%，行业领先。公司持续投入研发，技术优势显著。
• 盈利预测：预计2021年和2022年净利润分别为5.02亿元和6.59亿元，对应EPS分别为3.96元和5.19元。当前PE为19.66倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
• 风险提示：赤藓糖醇行业竞争加剧、疫情导致下游消费不及预期。

汽车行业分析

爱柯迪（600933）

• 业绩表现：2021年营收32.1亿元，同比增长23.8%；归母净利润3.1亿元，同比下降27.2%。
• 盈利能力承压因素：原材料、运费、汇率波动导致汇兑损失增加，影响利润。
• 产品战略：明确“中小件+新能源三电系统+汽车结构件”布局，4400T压铸机已量产，未来将导入大吨位设备。
• 产能释放：宁波慈城产业园、安徽马鞍山工厂、墨西哥工厂等在建产能将推动业绩增长。
• 盈利预测：调整后2022-2023年归母净利润分别为5.98亿元和7.26亿元，对应EPS分别为0.69元和0.84元；预计2024年归母净利润为9.21亿元，对应EPS为1.07元。
• 投资评级：维持“强烈推荐”评级。
• 风险提示：乘用车销量不及预期、原材料价格上涨、汇率波动、运价上涨。

非银行金融行业分析

政策与市场动态

• 监管释放积极信号：金融委会议释放对市场有利的政策信号，强调稳定市场预期、推进注册制改革、引导资金配置权益类资产等，有助于板块估值修复。
• 市场表现：3月14日至18日，非银板块整体上涨1.68%，证券板块上涨2.05%，保险板块上涨1.18%，均跑赢沪深300指数。
• 投资建议：重点推荐具备核心价值的证券和保险标的，如国盛金控、中银证券、中国平安等。
• 风险提示：宏观经济下行、政策变化、市场波动、流动性风险。

农林牧渔行业分析

猪价与行业展望

• 猪价走势：全国外三元生猪出栏均价11.95元/公斤，较上周下跌3.08%。仔猪出栏均价25.17元/公斤，下跌0.51%。
• 产能调减：2月末全国能繁母猪存栏4268.2万头，环比下降0.51%，产能持续调减，周期反转预期增强。
• 投资建议：重点推荐温氏股份、大北农、天康生物等养殖企业，关注成本控制优势及出栏成长确定性。
• 风险提示：畜禽价格波动、极端天气、动物疫病等。

轻工制造行业分析

造纸与家居板块

• 造纸板块：受益于涨价函密集发布，利润率有望环比改善，特种纸提价幅度高于大宗纸，需求持续性强。
• 家居板块：等待地产数据转好，目前1-2月地产数据欠佳，需求端需时间恢复。建议关注龙头接单数据及低估值企业。
• 运动鞋服代工：国际品牌景气度持续，代工端订单和产能释放可期，流动性风险已消除。
• 电子烟政策：《电子烟管理办法》发布，禁止非烟草口味调味电子烟销售，短期扰动市场，但长期替烟市场空间广阔，建议关注思摩尔国际等出口企业。
• 重点推荐：久祺股份、华利集团、李宁、申洲国际、敏华控股、顾家家居等。

建材行业分析

中国巨石（600176）

• 业绩表现：2021年营收197.97亿元，同比增长68.92%；归母净利润60.29亿元，同比增长149.51%。
• 产品结构优化：产品综合价格同比提升43.42%，高于行业平均，反映产品结构优化和成本优势。
• 行业地位：2021年营收和利润市占率提升，产量市占率下降，体现产品结构高端化。
• 盈利预测：预计2022-2024年净利润分别为67.27亿元、78.00亿元和90.22亿元，对应EPS分别为1.68元、1.95元和2.25元。
• 投资评级：维持“强烈推荐”评级。
• 风险提示：新能源需求拓展不及预期。

行业评级体系

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