20231105-上海证券-汇成股份-688403.SH-DDIC迎上行期_产业转移+产能扩张有望推动业绩稳步抬升_3页_1mb

汇成股份投资分析总结

核心内容

汇成股份（股票代码未明确）作为中国大陆DDIC封测领军企业，正受益于国产替代浪潮及DDIC行业复苏，未来业绩增长动能强劲。分析师马永正与杨蕴帆于2023年11月5日发布“买入”评级报告，认为公司具备良好的增长潜力和市场地位。

主要观点

• 行业前景：DDIC行业正由衰退转向增长，预计2024年全球显示驱动芯片出货量可达约79.7亿颗，同比增长约5.7%。封测端竞争格局优于设计端，公司有望充分受益。
• 业绩表现：2023年第三季度公司营收同比增长43.20%，归母净利润同比增长20.52%，显示强劲的复苏势头。
• 产能扩张：公司顺应产业转移趋势，扩大12吋DDIC封测规模，积极布局OLED与车载显示市场，提升技术门槛与市场竞争力。
• 财务预测：分析师上调公司2023-2025年归母净利润预测至2.01/2.55/3.05亿元，对应PE分别为44/35/29倍，显示估值有下降空间。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来成长能力与盈利能力有望稳步提升。

关键信息

基本数据

• 最新收盘价：10.55元
• 12个月A股价格区间：9.20-15.64元
• 总股本：834.85百万股
• 无限售A股占比：51.02%
• 流通市值：44.93亿元

财务预测（单位：百万元）

财务指标分析

• 盈利能力：毛利率预计从28.7%逐步提升至29.6%，净利率从18.9%下降至17.1%，但整体仍保持稳健。
• 成长能力：营业收入增长率预计从18.1%提升至25.6%，归母净利润增长率预计从26.3%降至13.7%，但长期仍具备增长潜力。
• 每股指标：每股净资产从3.48元提升至4.39元，每股经营现金流从0.72元下降至0.50元。
• 营运能力：总资产周转率从0.29提升至0.38，显示资产使用效率提高。
• 偿债能力：资产负债率从9.1%上升至11.4%，但整体仍保持较低水平，流动比率与速动比率稳定。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 国际贸易摩擦加剧

估值指标

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（股价表现将强于基准指数20%以上）
• 行业投资评级：增持（行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数）

分析师声明

分析师马永正与杨蕴帆具备证券投资咨询资格，报告独立、客观，信息来源合规，结论不受第三方影响。公司具备证券投资咨询业务资格。

总结

汇成股份作为DDIC封测领域的领先企业，正受益于行业复苏、产能扩张及国产替代趋势，未来业绩有望稳步增长。尽管短期净利润增速有所放缓，但长期来看，公司具备较强的盈利能力与市场竞争力，估值仍有下降空间，因此维持“买入”评级。投资者需关注下游需求变化、市场竞争加剧及国际贸易摩擦等潜在风险。