20230702-国信期货-纯碱半年报_大规模产能落地_开启漫漫寻底路_10页_1005kb

报告摘要

行情回顾
2023上半年纯碱虽供需紧平衡，但在宏观预期与产能投放预期打压下呈偏弱运行。4月下旬远兴能源投产信息确认加速下跌，6月触底至成本线附近后震荡。
成本分析
- 煤炭: 暂性止跌，高温结束后过剩压力下或低位震荡。
- 液氨: 近期低位震荡，农备肥结束需求压制。
- 原盐: 夏季检修预期承压，价格延续下探趋势。
  纯碱成本坍塌风险显著，价格下限参考1400-1500元/吨。
供需基本面
- 供给端: 夏检预期，天然碱冲击趋缓。远兴能源一线投产（150万吨），二线预计7月出料。
- 需求端:
  ▶️ 重碱: 浮法玻璃需求平稳，光伏玻璃产能扩张有限，刚需求稳定。
  玻璃厂纯碱库存压缩至历史低位，价格下跌后采购意愿提升。
  ▶️ 轻碱: 居民消费疲软，需求拐点暂缺。出口量维持高位，政策或存变数。
后市展望
中期过剩确定性增强，价格震荡下跌至前期低点1400-1500元/吨，长期依赖成本企稳。
操作建议
偏空思路，关注供给端放量与成本下行风险。

关键事件
- 2023年4月下旬，远兴能源投产预期推动价格恐慌性下跌。
- 夏季检修与产能释放叠加，7/8月供给增量显著。
- 5月国内纯碱价格下跌至成本线附近，厂商挺价意愿增强。
供需核心矛盾
进入9月检修复产，供给端新增万吨产能集中释放，需求端缺乏爆发性增长点，过剩压力明确。
原料风险
煤炭、原盐价格或持续下探，液氨低位震荡，成本坍塌风险集中在1500元/吨支撑位。