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光期研究 见微知著 - 钢矿策略周报

核心内容概述

本周钢材市场整体呈现弱势整理，螺纹与热卷期货及现货价格均震荡下跌，螺纹跌幅大于热卷。同时，库存累积加快，需求表现疲软，钢厂利润有所分化，长流程盈利扩大而短流程亏损扩大。铁矿石价格也呈现震荡偏弱走势，钢厂补库接近尾声，原料端价格持续下跌，对钢价支撑减弱。

主要观点与关键信息

1. 价格走势

• 期货价格：螺纹2605合约价格为3,065元/吨，周跌幅2.20%；热卷2605合约价格为3,238元/吨，周跌幅1.73%；铁矿2605合约价格为761元/吨，周跌幅3.73%；焦炭、焦煤也分别下跌3.61%和5.32%。
• 现货价格：上海地区螺纹现货价格为3,220元/吨，周跌幅0.92%；热卷现货价格为3,250元/吨，周跌幅0.61%；冷卷、中板价格小幅下跌或持平。
• 国际价格：美国、欧盟钢厂热卷价格小幅上涨，但欧盟进口、独联体出口等价格下跌；日本、韩国、印度等地热卷及螺纹价格涨跌互现。
• 基差变化：螺纹、热卷基差均扩大，螺纹基差分位数上升，热卷基差分位数也有所上升。

2. 供应情况

• 产量：1-12月钢筋及中厚宽带钢产量同比分别下降4.3%和增长4.2%；12月产量同比分别下降15.6%和4.8%。
• 周产量：螺纹、热卷及五大品种钢材周产量均有所回落，其中螺纹周产量下降8.15万吨。
• 高炉与电炉：高炉开工率及产能利用率小幅回升，铁水产量小幅增加；电炉开工率和产能利用率大幅回落，钢厂废钢库存回升。
• 库存：五大品种钢材社会库存和钢厂库存均有所增加，螺纹总库存农历同比增加93.58万吨，热卷总库存农历同比增加42.76万吨。

3. 需求表现

• 建材成交量：全国建材成交量大幅回落，杭州市场出库量回落。
• 水泥出库量：全国水泥出库量回落，水泥磨机开工率也有所下降。
• 表观消费量：螺纹与热卷表需均回落，五大品种钢材表需整体回落。
• 重卡市场：1月份重卡销量环比基本持平，同比大幅增长39%，显示热卷需求仍具韧性。

4. 库存与供需压力

• 螺纹库存：社会库存增加39.52万吨，厂库增加4.52万吨，总库存农历同比增加93.58万吨。
• 热卷库存：社会库存增加2.12万吨，厂库增加1.5万吨，总库存农历同比增加42.76万吨。
• 供需关系：螺纹需求回落幅度大于供应下降幅度，库存累积加快，供需压力有所加大。

5. 利润分析

• 螺纹盘面利润：螺纹05合约盘面利润由-82元/吨回升至-70元/吨，热卷05合约利润由-22元/吨回升至4元/吨。
• 钢厂利润：江苏高炉钢厂吨钢毛利回升，而电炉钢厂亏损扩大。
• 原料成本：铁矿石、煤焦库存持续累积，原料成本支撑减弱，短期黑色商品面临负反馈压力。

6. 铁矿石市场

• 价格：铁矿石主力合约i2605收盘于760.5元/吨，周跌幅3.73%。
• 基差：PB粉、超特粉、卡粉基差分别扩大至54.3元/吨、108元/吨、64.1元/吨。
• 价差：铁矿石块粉价差扩大，中品矿价差基本持平。
• 发运量：澳洲发运量环比微降，巴西发运量明显回升，45港到港量环比下降45.3万吨。
• 库存：45港铁矿石总库存增加118万吨，贸易矿库存增加71万吨；247家钢厂进口矿库存增加348万吨。

7. 交易数据

• 螺纹：持仓和沉淀资金增加，成交量小幅回落。
• 热卷：持仓、成交量和沉淀资金均回落。
• 铁矿石：成交量和持仓量均有所回落，但仓单数量和总沉淀资金仍保持一定规模。

总结

• 钢材市场：整体呈现弱势整理，螺纹和热卷期货及现货价格均下跌，库存累积加快，需求疲软，供需数据偏弱。
• 铁矿石市场：价格震荡偏弱，钢厂补库接近尾声，原料成本支撑减弱，短期面临负反馈压力。
• 未来展望：下周现货市场进入休市阶段，期货盘面更多围绕情绪及政策预期波动，预计螺纹盘面仍以弱势整理为主。热卷需求仍有较强韧性，但冷热价差收窄对走势形成压制。铁矿石市场需关注钢厂补库结束后的价格走势及库存消化情况。