20181205-天风证券-餐饮行业深度研究_中国会出现Sysco吗__29页_1mb

餐饮行业分析：中国是否会出现Sysco？

核心内容概述

本文探讨了中国是否会出现类似美国Sysco的食品供应链龙头企业，通过对比中美两国在农业、食品加工、物流体系及餐饮终端市场的差异，分析Sysco成功的原因及中国供应链企业的发展前景。

Sysco企业分析

企业概况

• 全球最大食品分销商：Sysco是美国最大的食品及相关产品分销商，服务客户超60万，其中餐厅占比超过60%。
• 多元化产品线：主要产品包括鲜冻肉、海鲜、家禽、蔬菜、水果、零食及环保餐具等，其中新鲜冷冻肉类占比最高，近五年稳定在20%左右。
• 营收与利润：2018年营收587亿美元（+6%），净利润14亿美元（+25%），盈利能力强劲。
• 盈利优势：销售毛利率19.07%，销售净利率2.06%，高于竞争对手。

业务模式

• 上游采购：采用中央直采为主、区域采购为辅的模式，严格筛选供应商，确保品质。
• 下游服务：采用咨询式销售模式，为客户提供菜单解决方案、食谱支持、人员培训等增值服务。
• 物流体系：拥有332家配送中心，其中78%为自有，1.4万辆运输车队，构建了强大的仓储物流网络。
• 自有品牌：涵盖多个领域，如高端肉类、亚洲风味食材、环保产品等，提供高利润增长。

为什么美国会诞生Sysco？

产地结构

• 农业集中化：美国农业以生产带形式分布，区域专业化程度高，农业机械化水平领先。
• 生产效率高：美国每100平方公里耕地拥有约250台拖拉机，机械化程度远高于中国。

上游加工

• 品牌集中化：美国食品加工行业起步早，龙头企业形成规模，标准化程度较高。
• 行业组织推动：如GMA（美国食品加工协会）推动行业标准化，提升整体效率。

物流体系

• 成本意识提升：60年代物流成本进入企业管理视野，外包物流成为趋势。
• 基础设施完善：公路交通取代铁路，物流网络迅速扩展，Sysco等企业受益。
• 政策支持：政府放松管制，推动物流行业发展，提升企业运营效率。

终端市场

• 外出就餐比例提升：美国外出就餐比例触底回升，餐饮行业分散，推动Sysco发展。
• 市场规模大：美国餐饮业收入规模巨大，为Sysco提供广阔市场空间。

中国是否会诞生Sysco？

产地情况

• 耕地分散：中国耕地破碎化严重，生产专业化程度低，农业机械化仍有提升空间。
• 农产品产地分散：如商品粮基地分布在各平原地区，糖料生产南北分布，影响统一采购。

上游加工

• 品牌形成较晚：中国食品加工行业起步较晚，龙头企业初具规模，但标准化程度有待提高。
• 行业集中度低：中国食品加工企业尚未形成统一品牌优势，行业仍处于发展初期。

物流体系

• 政策红利期：近年来物流科技政策密集出台，推动智慧物流发展。
• 流通层级多：目前中国农产品流通层级多，效率低，损耗高，扁平化趋势明显。
• 供应链企业入场：众多企业布局餐饮供应链，如蜀海、永辉、京东、美团快驴等。

终端市场

• 市场规模巨大：中国餐饮收入逐年攀升，2017年接近4万亿元。
• 行业集中度低：中国百强餐饮企业仅占市场7%左右，中小商家为主，采购需求突出。

中国相关企业分析

蜀海供应链

• 全托管服务：提供冷链物流、加工、仓储等一体化服务，服务对象涵盖全行业。
• 业务规模：2017年与海底捞关联交易达26亿元，已拓展至第三方客户。
• 竞争优势：全品类、全区域服务，拥有7大物流中心及多个加工厂。

永辉超市

• 零售业龙头：以零售业为核心，生鲜业务为支撑，构建现代化物流体系。
• 采购模式：全国统采+区域直采，压缩配送时间，降低损耗。
• 与上游合作：通过收购和合作锁定优质资源，如达曼国际、福建星源农牧等。

京东

• 电商与物流结合：京东自建物流体系，推出“211限时达”服务，提升配送效率。
• 智能化布局：建设现代化物流中心，如“亚洲一号”，推动物流科技发展。
• 供应链服务：提供正逆向一体化解决方案，覆盖快递、冷链、跨境等多领域。

关键信息总结

• Sysco模式特点：规模化采购、多元化产品、强大物流体系、自有品牌。
• 美国优势：农业集中、加工标准化、物流成熟、餐饮市场分散。
• 中国现状：农业分散、加工品牌尚未成型、物流发展快但效率低、餐饮市场集中度低。
• 发展趋势：中国物流体系步入快速发展期，供应链企业积极布局，有望推动行业标准化。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 食品安全风险
• 科技化推进不及预期
• 宏观经济环境影响