餐饮行业：中国会出现西斯科吗？-20181205-天风证券-29页-3mb

餐饮行业分析：中国是否会出现Sysco？

核心内容

本文分析了美国食品分销巨头Sysco的运营模式及其发展背景，并探讨了中国是否具备诞生类似企业（即“Sysco模式规模化代理流通商”）的条件。文章指出，Sysco通过中央直采、多元化产品解决方案、自建物流网络和自有品牌战略，成为美国食品供应链的龙头。同时，文章分析了美国农业、加工、物流和餐饮市场的发展特点，并对比了中国在这些领域的现状，认为中国虽在物流体系和终端市场有发展契机，但目前尚未具备Sysco模式所需的上游规模化和标准化条件。

主要观点

1. Sysco是一家怎样的企业？

• 全球最大食品分销商：Sysco是美国最大的食品及相关产品分销商，服务客户超过60万，其中餐馆占比超过60%。
• 多元化产品解决方案：Sysco提供从生鲜食品到非食品类产品的全品类服务，其中新鲜冷冻肉类占比最高，约为20%。
• 强大的供应链体系：Sysco采用中央直采与区域采购相结合的模式，拥有332家配送中心，其中78%为自有，运输车队约1.4万辆。
• 自有品牌战略：Sysco拥有多个自有品牌，涵盖高端、中端及经济型产品，为公司带来高利润和高增长。

2. 为什么美国会走出Sysco？

• 农业专业化：美国农业以生产带形式分布，区域分工明确，机械化程度高，为Sysco提供稳定供应链。
• 加工品牌集中化：美国食品加工品牌成熟，标准化体系完善，为Sysco的业务发展奠定基础。
• 物流成本优化：美国物流体系快速发展，外包优势显现，Sysco利用其物流网络降低运营成本。
• 终端市场分散：美国餐饮市场高度分散，Sysco凭借规模化和专业化服务占据市场主导地位。

3. 中国会诞生Sysco吗？

• 农业分散与机械化不足：中国耕地分散，生产专业化程度低，机械化水平与美国差距明显。
• 加工品牌尚未成熟：中国食品加工品牌形成较晚，标准化体系仍在发展中。
• 物流体系快速成长：中国物流产业进入快速发展期，政策红利释放，为供应链企业提供发展契机。
• 终端市场潜力巨大：中国餐饮市场规模庞大，行业集中度低，为Sysco模式提供了发展空间。
• 相关企业布局：如蜀海、永辉超市、京东、美团快驴、美菜网等企业正在积极布局餐饮供应链服务，形成竞争格局。

关键信息

中国与美国对比

相关企业

• 蜀海供应链：全托管运营服务，覆盖全国，为海底捞等企业提供供应链支持。
• 永辉超市：以生鲜为主，通过全国统采+区域直采模式降低成本，与上游资源深度合作。
• 京东：自建物流体系，提供全方位物流服务，包括冷链、快递等，推动供应链效率提升。
• 美团快驴：依托互联网平台，提供B2B食材配送服务，推动餐饮供应链数字化。
• 美菜网：专注食材生鲜B2B电商，提供高效供应链服务。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 食品安全风险
• 科技化推进不及预期
• 宏观经济环境影响

总结

Sysco的成功得益于美国农业专业化、食品加工品牌集中化、物流体系成熟及终端市场分散的背景。中国虽然在物流体系和终端市场具备发展契机，但农业和食品加工品牌尚未达到类似水平，导致Sysco模式尚未出现。随着政策支持和企业布局，中国餐饮供应链正逐步规范，未来有望出现具有Sysco模式特征的龙头企业。