20180418-首创证券-非银金融行业周报_金融行业对外开放扩大_机遇与挑战并存_17页_2mb

首创证券非银金融行业周报总结（2018年4月9日-4月13日）

核心内容

本报告为首创证券发布的非银金融行业周报，主要分析了证券与保险行业的近期行情、市场动态、投资策略及风险提示。报告指出，2018年4月上旬，受国际资本市场冲击、中美贸易摩擦及资管新规等因素影响，券商一季度整体业绩承压，但龙头券商表现优于行业平均水平。同时，随着金融行业对外开放政策的推进，外资进入将加剧行业竞争。保险行业则迎来政策利好，个税递延商业养老保险试点启动，为行业带来长期增长潜力。

主要观点

证券行业

• 行情回顾：上周上证综指上涨0.89%，深成指微涨0.02%，创业板指下跌0.67%。券商板块全周下跌0.28%，弱于沪深300指数和非银板块。
• 业绩表现：一季度27家可比口径上市券商实现营业收入366.89亿元，同比下跌9.41%；实现净利润150.16亿元，同比下跌17.94%。其中，龙头券商（净资产排名前5）表现优于行业，营收和净利同比分别下跌2.17%和7.29%。
• 业务动态：场外期权业务被暂停，监管加强，对行业流动性及风险控制产生短期冲击。同时，外资持股比例上限放宽至51%，将提升行业国际化水平，推动龙头券商发展，但对中小券商形成较大压力。
• 流动性情况：央行4月17日宣布降准，释放1.3万亿元资金，短期内缓解市场资金紧张情况，流动性预期中性偏宽松。
• 估值情况：券商板块估值PB为1.51X，接近历史低位，配置价值较高。建议关注龙头券商中信证券、华泰证券、广发证券。

保险行业

• 行情回顾：保险板块个股涨跌不一，天茂集团涨幅最大（4.48%），新华保险跌幅最大（-0.61%）。
• 政策利好：个税递延商业养老保险试点启动，有助于缓解基本养老保险压力，并提升商业养老保险的购买需求。
• 行业开放：保险业对外开放政策进一步扩大，包括放宽外资持股比例至51%，三年后取消限制，将提升行业产品设计与管理水平。
• 外资影响：外资保险公司在国内市场份额较低（2017年仅占5.85%），但随着政策开放，其占比将稳步提升，对行业形成竞争压力。

关键信息

行业数据

• 股票家数：50家
• 周涨跌幅：0.95%
• 市盈率：18.44
• 市净率：1.94

业务动态

• 融资融券：截至4月13日，两融市场规模为9996.06亿元，环比增加19.2亿元。
• 股票质押：新增股票质押数为20.17亿股，市值261.09亿元，融资规模91.38亿元。
• 承销发行：券商投行股权承销合计14家，总承销金额10.55亿元。中信证券、华福证券、国泰君安为承销金额前三名。
• 资管产品：存续期内券商资管产品数量为4319只，资产净值合计19066.69亿元。广发资管、华泰资管、中信资管为资产净值前三名。
• 新三板市场：挂牌企业减少13家，累计挂牌数量达到11532家，成交金额18.54亿元。

政策动态

• 场外期权暂停：4月11日起暂停券商与私募基金开展场外衍生品业务，存量业务到期自动终止，对市场流动性产生短期影响。
• 金融开放政策：易纲宣布扩大金融业对外开放，包括放宽外资持股比例至51%、扩大沪深港通额度、年内开通沪伦通等。
• 定向降准：央行下调部分金融机构存款准备金率1个百分点，释放1.3万亿元资金，以支持小微企业和优化流动性结构。
• 首台（套）重大技术装备保险补偿机制试点：三部门联合推进该机制，确保装备制造企业和用户权益。
• 海南自由贸易港建设：支持海南全岛建设自由贸易试验区，逐步推进自由贸易港政策和制度体系。

投资策略

• 券商板块：建议关注龙头券商，如中信证券、华泰证券、广发证券，因其在业绩、业务和国际化方面具有优势。
• 保险板块：受益于政策利好，长期增长潜力大，但需关注外资进入带来的竞争压力。

风险提示

• 金融监管加强：场外期权业务暂停、金融去杠杆政策持续，可能对行业造成不确定性。
• 业绩波动：受市场环境和政策变化影响，券商和保险公司的业绩可能出现较大波动。
• 中美贸易摩擦：若升级为贸易战，可能对市场情绪和资金流动产生较大影响。

投资评级标准

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师简介

• 王剑辉：非银行业分析师，北京大学文学士，佛罗里达利恩大学商学院MBA，15年证券行业从业经验。

免责声明

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