20210928-万联证券-央行三季度货币政策会议点评_政策注重协调与均衡_2页_412kb

央行三季度货币政策会议总结

核心内容概述

2021年9月24日，中国人民银行召开三季度货币政策会议，分析了当前国内外经济金融形势，并明确了未来货币信用政策的方向。会议指出，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡，主要发达经济体货币政策转向收紧可能带来溢出效应和风险扩散。同时，疫情持续演变、资源品价格高位运行，使得中小企业成本压力显著高于国有企业。

主要观点

1. 货币政策方向

• 稳字当头：货币政策继续以“稳”为核心，强调跨周期调节，增强信贷总量增长的稳定性。
• 宏观政策衔接：统筹做好今明两年的政策衔接，下半年信贷增速或随专项债放量有所回升，但社融充分回暖预计要到明年二季度。
• 支持银行补充资本：政策支持银行补充资本，以服务实体经济和防范金融风险。

2. 信贷政策重点

• 支持小微企业和个体工商户：落实新增的3000亿元支小再贷款额度，重点扶持个体工商户经营。
• 均衡发展：金融将注重维护中小企业经营发展，缩小其与国有企业之间的差距。
• 服务实体经济：信贷支持不仅限于科技创新、绿色发展等领域，更强调对实体经济的全面支持。

3. 房地产政策

• “房住不炒”基调不变：房地产市场健康发展成为重点，政策强调维护住房消费者权益。
• 地方政策边际调整：部分地区出台房价限跌政策，以稳定市场，满足刚需，防范投机行为。
• 保障居民交付：尽管大型房企信用风险增加，但居民购房交付仍受保障，民生问题优先考虑。

4. 碳减排支持工具

• 政策落地生效：碳减排支持工具由“设立”阶段转为实际执行，绿色债券、碳中和债逐步发行。
• 精准支持：聚焦清洁能源、节能环保和碳减排技术企业，助力绿色经济发展。

关键信息

• 通胀未影响政策走向：会议未提及通胀，表明当前政策仍以稳定为主，CPI温和可控，PPI高企仍对加工企业造成成本压力。
• 经济不均衡：政策更加关注中小企业与国有企业的差距，推动信用政策的均衡发展。
• 风险提示：
  • 双控政策执行超出市场预期；
  • 中小企业成本压力持续上行；
  • 房地产信用风险扩散超预期。

行业与公司投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数与免责声明

• 基准指数：沪深300指数。
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