> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外升水持续走强总结 ## 核心内容 本报告主要分析了2026年8月21日锌市场的价格走势、供应与消费情况、库存变化以及行业利润状况，并结合策略分析与风险提示，对锌价未来走势进行了预测。 ## 主要观点 1. **价格走势** - 沪锌主力合约收盘于25710元/吨，波动幅度为1.26%。 - LME锌价收盘于3822.5美元/吨，波动幅度为0.02%。 - 华东、广东、天津地区现货价格分别为25655元/吨、25640元/吨、25590元/吨，对主力合约的升贴水分别为-35元/吨、-105元/吨、-100元/吨，环比均下降5元/吨。 - LME（0-3）升贴水为132.37美元/吨，环比上升38.01美元/吨，显示海外升水持续走强。 2. **供应情况** - 国产锌精矿周度加工费为-1550元/金属吨，环比无变化。 - 进口锌精矿周度加工费指数为-117.50美元/千吨，环比下降10.12美元/千吨。 - 锌精矿进口盈亏为-2026.31元/吨，显示进口矿成本仍处于下行趋势。 - 国内冶炼厂抢矿持续，对9月矿长单价格预期仍维持快速下降趋势。 3. **消费情况** - 镀锌企业开工率为53.26%，环比上升0.65%。 - 压铸锌合金开工率为49.46%，环比上升7.62%。 - 氧化锌企业开工率为52.33%，环比上升1.25%。 - 虽然内需偏弱，但下游开工环比修复，显示消费旺季迹象。 4. **库存情况** - SMM七地锌锭库存总量为27.04万吨，环比增加0.61万吨。 - 仓单库存为114403吨，LME锌库存为93125吨，上期所锌库存为114403吨，上海保税区库存为25590吨。 - 国内社会库存居高不下，但库存变化显示市场供需关系略有改善。 5. **行业利润** - 行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-5005元/吨。 - 内蒙地区硫酸价格为1645元/吨，周度环比无变化。 - 加上副产品收益后，亏损为1300元/吨左右，显示行业整体仍处亏损状态。 ## 策略分析 - 美债危机导致锌价高位回落，但随着美国财政部宣布回购长债，有色市场开始反弹。 - 锌价反弹迅速，主要得益于成本支撑。 - 海外升水持续走高，出口窗口持续打开，锌锭外强内弱格局持续。 - 微观数据好转，显示国内消费旺季临近，锌价短期有望继续上涨。 ## 风险提示 1. 海外矿山出现预期外扰动 2. 国内消费复苏不及预期 3. 流动性变化超预期 ## 关键图表 - **图1**：上海锌锭现货10:15升贴水 - **图2**：LME价格及升贴水 - **图3**：LME锌0-3升贴水 - **图4**：锌连1-连2价差 - **图5**：进口锌精矿指数（周）-平均价 - **图6**：锌精矿企业生产利润 - **图7**：进口锌矿周度库存：主要港口汇总 - **图8**：SMM精炼锌冶炼厂月度原料库存天数 - **图9**：锌精矿日度进口盈亏 - **图10**：进口盈亏:锌:现货:最新价 - **图11**：精炼锌企业生产利润 - **图12**：硫酸(99%冶炼酸):东北地区 - **图13**：SMM七地锌锭周度库存 - **图14**：LME库存 - **图15**：上期所锌库存 - **图16**：上海锌锭保税区库存 - **图17**：多指标计算：指标名称 - **图18**：SMM压铸周度产量 ## 分析团队 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **蔺一杭**：从业资格号F03149704 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性或完整性。 - 报告观点仅反映发布当日判断，不同时期可能有不同结论。 - 报告内容仅供参考，投资者需自行独立判断，不承担由此产生的法律责任。 - 本报告版权归属华泰期货有限公司，未经许可不得擅自使用或传播。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - **邮编**：510000 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：www.htfc.com