20251231-瑞达期货-沪锌市场周报_18页_1mb

报告摘要

2025年沪锌市场周报总结

核心内容概览

本周沪锌市场整体呈现震荡偏强走势，主力合约价格上涨，沪伦比值有所回升。市场供应端受锌矿进口量下降及炼厂减产影响，库存持续去化；需求端则因房地产和基建拖累，但汽车和家电领域表现尚可。综合来看，锌价预计将维持偏强格局，关注关键支撑位和阻力位。

周度要点小结

行情回顾

沪锌主力合约：本周震荡上涨，周线涨跌幅为 +0.45%，振幅 2.03%。
收盘价：截至2025年12月31日，主力合约收盘报价为 23275元/吨。
涨幅对比：较2025年12月24日上涨 45元/吨，涨幅 0.19%。

行情展望

宏观面：美联储会议纪要显示“大多数”官员预计12月后适合继续降息，部分主张“一段时间”按兵不动。2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划已提前下达。
基本面：
- 上游锌矿进口量下滑，中国进口锌精矿亏损扩大。
- 国内炼厂原料冬季储备启动，更倾向采购国产矿，但加工费下跌，炼厂利润收缩，预计产量明显下降。
- 伦锌价格回调，沪伦比值回升，出口窗口可能关闭。
需求端：
- 下游市场逐步转向淡季，地产和基建板块拖累需求。
- 汽车等领域政策支持带来亮点，下游以逢低按需采购为主。
库存情况：
- 国内库存延续下降，LME库存累增放缓。
技术面：
- 持仓略增，价格上涨，多头氛围偏强，上行通道下沿支撑。

预测观点

预计沪锌偏强调整，关注 2.30 支撑，上方 2.36-2.4 为阻力。

期现市场动态

沪锌前20名净持仓

截至2025年12月31日，沪锌前20名净持仓为 5416手，较2025年12月24日减少 3131手。
沪锌持仓量为 195442手，较2025年12月24日减少 6438手，降幅 3.19%。

价差变化

铝锌价差：截至2025年12月31日，铝锌价差为 350元/吨，较2025年12月24日减少 550元/吨。
铅锌价差：截至2025年12月31日，铅锌价差为 5920元/吨，较2025年12月24日减少 85元/吨。

升贴水情况

国内现货升水：截至2025年12月31日，0#锌锭现货价为 23360元/吨，现货升水 115元/吨，较上周上涨 30元/吨。
LME升贴水：截至2025年12月30日，LME锌近月与3月价差报价为 -32.22美元/吨，较2025年12月19日减少 1.61美元/吨。

库存变化

LME库存：截至2025年12月30日，LME精炼锌库存为 106325吨，较2025年12月19日增加 6425吨，增幅 6.43%。
上期所库存：截至2025年12月31日，上期所精炼锌库存为 69793吨，较上周减少 3170吨，降幅 4.34%。
国内社会库存：截至2025年12月29日，国内精炼锌社会库存为 105500吨，较2025年12月22日减少 13700吨，降幅 11.49%。

供应端分析

锌矿产量与进口

全球锌矿产量：2025年10月为 110.09万吨，环比增长 1.21%，同比增长 4.87%。
中国锌矿进口：2025年11月进口量为 519018.96吨，环比增加 52.31%，同比增加 14.06%。

精炼锌供需

ILZSG数据：2025年10月全球精炼锌产量 121.87万吨，消费量 121.93万吨，缺口 0.06万吨，较去年同期缺口 6.48万吨 明显缩小。
WBMS数据：2024年9月全球锌市供需平衡为 -3.57万吨。

中国精炼锌产量

2025年11月：锌产量为 65.4万吨，同比增加 13.3%。
1-11月累计产量：684.2万吨，同比增加 9.5%。

精炼锌进出口

2025年11月：精炼锌进口量 18229.93吨，同比减少 48.15%；出口量 42815.55吨，同比增加 8748.45%。

下游需求分析

镀锌板（带）

库存：2025年1-11月国内主要企业镀锌板（带）库存为 94.26万吨，同比增加 9.06%。
进出口：2025年11月进口量 3.67万吨，同比减少 19.91%；出口量 31.79万吨，同比增加 11%。

房地产数据

房屋新开工面积：2025年1-11月为 53456.7万平方米，同比减少 20.58%。
房屋竣工面积：2025年1-11月为 39453.93万平方米，同比减少 17.58%。
到位资金：2025年1-11月为 85145.19亿元，同比减少 11.9%，其中个人按揭贷款减少 15.1%。

基建投资

1-11月基建投资同比增速：0.13%，增速放缓。

家电产量

冰箱产量：2025年11月为 944.2万台，同比增加 5.6%；1-11月累计产量 9934.2万台，同比增加 1.2%。
空调产量：2025年11月为 1502.6万台，同比减少 23.4%；1-11月累计产量 24536.1万台，同比增加 1.6%。

汽车产销

2025年11月：
- 汽车销售量为 3428998辆，同比增加 3.4%。
- 汽车产量为 3531579辆，同比增加 2.76%。

关键信息总结

供应端

全球锌矿产量增加，但中国进口锌精矿亏损扩大，炼厂原料采购转向国产矿。
炼厂加工费下跌，利润收缩，预计产量将明显下降。
伦锌回调，沪伦比值回升，出口窗口可能关闭。

需求端

下游市场逐步进入淡季，地产和基建拖累需求。
汽车和家电领域政策支持带来部分亮点，但空调产量同比下滑。

价格与库存

沪锌价格震荡偏强，国内库存下降，LME库存累增放缓。
现货升水偏高，LME现货升水维持低位。

技术面

持仓略增，价格上涨，多头氛围偏强，上行通道下沿支撑。

免责声明

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

瑞达期货研究院简介

瑞达期货股份有限公司创建于1993年，是全国主要经济地区设有40多家分支机构的大型全牌照期货公司之一。2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股，是第二家登陆A股的期货上市公司。

研究院提供完善的报告体系，包括晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。

展开完整摘要