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格林大华期货橡胶早报总结（20230203）

核心内容

本报告分析了2023年2月3日天然橡胶市场的走势及影响因素，主要围绕供需变化、库存情况以及市场风险进行阐述。整体来看，橡胶市场在短期内受到原料减产及下游需求复苏的支撑，价格下跌空间有限，中长期存在逢低做多的机会。

主要观点

• 供应端：全球天然橡胶主产区逐步进入季节性低产季，原料供应减少，对胶价形成一定支撑。
• 需求端：随着市场复苏，下游轮胎企业将进入集中补货期，产能利用率逐步提升，尤其是半钢胎企业复工较快，预计下周期产能利用率将高于全钢胎。
• 市场预期：市场对经济复苏持乐观态度，整体情绪偏积极，短期内价格承压有限。

关键信息

利多因素

1. 原料减产：

   • 国内产区已完全停割。
   • 越南产区全面停割。
   • 泰国东北部逐渐停割，南部橡胶树出现落叶，整体割胶量明显下降。

2. 下游需求回升：

   • 本周中国半钢胎样本企业产能利用率 36.40%，环比节前最后一周 +16.28%，同比 +32.77%。
   • 中国全钢胎样本企业产能利用率 33.19%，环比节前最后一周 +6.47%，同比 +23.89%。
   • 部分企业已恢复至常规生产水平，半钢胎出货集中，常规型号出现缺货现象，库存逐步走低。

利空因素

1. 库存增加：
   • 截至2023年1月29日，中国天然橡胶社会库存 123.7万吨，较上期增加 4.58万吨，增幅 3.85%。
   • 深色胶社会总库存 68.5万吨，较上周增幅 6.8%，其中青岛现货库存环比增幅 8.09%，云南库存增加 2.37%。
   • 越南10#库存下降 4.07%，NR库存小幅增加 5.05%。
   • 浅色胶社会总库存 55.25万吨，较上周增加 0.4%，其中老全乳胶环比下降 0.38%，3L环比增加 1.66%。

风险因素

• 美联储加息：关注其政策动向对全球市场的影响。
• 海外疫情蔓延：可能影响全球经济复苏节奏，进而影响橡胶需求。
• 下游需求变化：若需求不及预期，可能对胶价形成下行压力。
• 天气情况：主产区天气变化可能影响原料供应和产量。

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• 研究员：化工组
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