20250712-正信期货-2025半年度铝产业策略报告_潮平岸阔_风正帆起_26页_3mb

铝半年度报告总结

核心观点

• 氧化铝：下半年整体过剩，价格核心依赖几内亚铝土矿供应与成本支撑。几内亚矿价预计在70-80美元/吨区间波动，成本支撑2800-3100元/吨，价格范围2650-3350元/吨。建议逢高做空，关注矿端政策风险。
• 电解铝：供需紧平衡，呈现V型走势，三季度受淡季及政策扰动压力较大，支撑19500元/吨，高点21500元/吨。建议三季度逢高做空，四季度逢低做多。
• 铸造铝合金：跟随铝价波动，下方支撑更强（19200元/吨），策略与电解铝一致，V型结构中建议三季度空、四季度多。

主要驱动因素

• 宏观与地缘：美联储降息节奏、美国关税政策影响价格波动。
• 供应端：几内亚矿端政策与铝土矿出口量（7-8月选举风险）、国内产能扩张与进口依赖（俄铝）。
• 需求端：建材需求疲软，工业型材（汽车、电网）贡献增量，但库存高企及政策不确定性拖累需求。

风险要点

• 几内亚矿端政策：出口禁令或矿价波动影响氧化铝和电解铝供需。
• 美联储降息：影响宏观流动性与金属需求。
• 需求不及预期：经济衰退、关税升级或压制铝材消费。

策略总结

• 氧化铝：逢高做空，关注事件驱动行情。
• 电解铝：区间操作，V型结构下三季度空、四季度多。
• 铸造铝合金：同步电解铝，关注精废价差套利（做多铸造铝合金，做空电解铝）。