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2018年计算机行业三季报总结

核心内容

2018年计算机行业三季报整体呈现增收不增利的态势。行业营收稳健增长，但净利润和扣非净利润增速较去年同期有所下降。在政策与业绩的双重驱动下，医疗信息化和云计算等新兴经济板块表现尤为突出，成为业绩增长的主要动力。

主要观点

1. 行业整体情况

• 营收增长：2018年三季报计算机行业实现营业收入4041.93亿元，同比增长24.66%。
• 净利润下滑：行业整体净利润为273.90亿元，同比增长5.18%；扣非净利润为230.76亿元，同比增长12.92%。
• 细分板块增长：营收增速超过20%的板块包括军工信息化、云计算、医疗信息化、信息安全、企业信息化、安防信息化、金融IT及服务等。
• 市盈率下降：2018年Q3计算机行业市盈率（整体法）为45，较2017年Q3持续下降。
• 估值处于底部：行业估值处于五年底部，具备一定投资吸引力。
• 商誉放缓：行业商誉增速放缓，已达到历史最低点。
• 资产减值回升：资产减值损失微幅上升，反映经营质量增强。

2. 医疗信息化板块

• 业绩表现：重点标的实现营业收入136.72亿元，同比增长12.41%；归母净利润13.70亿元，同比下滑9.09%，但扣非净利润同比增长10.16%。
• 驱动因素：医保局成立强化医疗控费监管，"价值医疗"体制推动医院增效，从而带动传统医疗信息化系统（CIS系统）新一轮采购。
• 盈利能力：整体毛利率为37.76%，同比上升0.36%；净利率为8.66%，同比下降2.60%。
• 费用率：三费率整体为28.80%，同比下降0.36%；其中销售费用率、管理费用率分别下降0.73%和8.46%。

3. 云计算板块

• 业绩表现：重点标的实现营业收入392.5亿元，同比增长46.07%；归母净利润22.50亿元，同比增长59.17%，净利润增速高于营收增速。
• 驱动因素：云计算作为人工智能、工业互联网等产业的前驱动力，未来三年巨头将加大底层数据中心投资，下游垂直行业需求旺盛，政策持续加码。
• 盈利能力：整体毛利率为18.34%，同比下降1.61%；净利率为4.45%，同比上升0.38%。
• 费用率：三费率整体为17.74%，同比下降2.44%；其中销售费用率、管理费用率分别下降1.23%和1.26%。

关键信息

行业整体数据

重点公司投资评级（部分）

风险提示

• 国内外局势不稳
• 经济下行
• 行业发展不及预期

结论

计算机行业在2018年三季报中展现出稳健的营收增长，但净利润增速有所放缓。医疗信息化和云计算作为重点板块，凭借政策推动和市场需求，实现业绩持续优化。尽管行业整体面临一定风险，但估值处于底部，具备长期投资价值。分析师建议投资者保持增持态度，关注重点标的的未来表现。