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中原证券晨会总结 - 2016年9月20日

核心内容概览

本次中原证券晨会主要围绕新能源汽车行业动态及基于融资标的的选股策略展开，提供了行业分析、市场数据、投资建议和风险提示等内容。

新能源汽车行业动态点评

行业现状

• 产量增速回落：2016年1-8月新能源汽车产量同比增长48.2%，但月度产量增速有所下降。
  • 7月产量3.80万辆，同比增长86.37%
  • 8月产量4.20万辆，同比增长71.14%
• 产量占比稳步提升：16年1-8月新能源汽车纯电动占比达75.19%，市场合计占比为1.53%，预计后续仍将小幅提升。
• 价格波动：
  • 碳酸锂价格：15年初为4.21万元/吨，16年初为10.56万元/吨，9月18日为13万元/吨，较16年初增长23.11%，但价格仍未企稳，预计仍有一定下降空间。
  • 氢氧化锂价格：15年初为4.1万元/吨，16年初为9.2万元/吨，9月18日为16万元/吨，较16年初增长73.91%，较15年初增长290%。

行业趋势与风险

• 短期调整：行业短期仍处于调整期，主要受以下因素影响：
  • 前期涨幅巨大，指数和个股持续创历史新高
  • 新能源汽车产量增速不及预期
  • 骗补事件影响巨大
  • 碳酸锂、六氟磷酸锂价格仍未触底
• 中长期看好：行业长期发展的根本逻辑未变，包括交通能源战略转型、抢占未来经济竞争制高点以及改善生态文明。骗补事件影响逐步消除，新能源汽车积分制有望出台，地方补贴政策相继推出。

投资建议

• 板块评级：维持新能源汽车行业为“同步大市”投资评级。
• 投资主线：
  1. 充电基础设施企业
  2. 新能源汽车龙头企业
  3. 锂电池及锂电关键材料龙头企业
  4. 行业新进入者

风险提示

• 系统风险：新能源汽车进展低于预期、政策执行力度低于预期。
• 其他风险：经济下滑超预期、行业竞争加剧。

基于融资标的选股策略

策略一：成长组合 + 价值组合

• 成长组合：剔除ST，筛选成长指标，考虑流动比率和速动比率（短期偿债能力），情绪效应（20只个股）。
• 价值组合：剔除ST，筛选资产负债率 ≥ 50%、近三年利润复合增长率 ≥ 10%，并具有低PB（市净率）的个股（20只个股）。
• 短线股票池：基于短期反转因子对初始股票池进行筛选，换仓频率为自然交易周，组合内等权重配置。

本周短线股票池（部分）

风险提示

• 组合完全基于量化模型构建，历史业绩并不能保证未来同样获取较高收益。

策略二：基于技术形态规律的反转效应

• 选股思路：选取过去20个交易日跌幅最大的20只个股作为初始股票池，再基于相对换手率指标，筛选出相对换手率最低的前10只个股作为技术股票池。
• 相对换手率指标：=过去20日日均换手率 / 过去21~120日日均换手率
• 换仓频率：自然交易周
• 资金配置建议：组合内等权重配置

本周短线股票池（部分）

风险提示

• 组合完全基于量化模型构建，历史业绩并不能保证未来同样获取较高收益。

总结

本次晨会重点分析了新能源汽车行业的现状与趋势，指出行业短期仍处于调整期，但中长期发展逻辑未变。同时，提出了两种基于融资标的的选股策略，分别从成长与价值组合以及技术形态规律出发，构建短线投资组合。建议投资者关注充电基础设施、新能源汽车龙头企业、锂电池及关键材料企业，并注意政策、经济和行业竞争等风险因素。