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报告摘要

文字早评总结 - 2026年5月13日

核心内容概述

本日早评内容涵盖多个商品类别，包括宏观金融、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等。整体市场情绪受地缘政治、宏观经济数据、政策导向和供需变化影响，呈现出震荡、分化和结构性机会的特征。各品种的策略建议主要围绕短期波动、中长期趋势和政策预期展开。

宏观金融类

股指

行情资讯：
- 何立峰抵达韩国，与贝森特举行经贸磋商。
- 中央网信办规范短视频内容标注，推动信息透明化。
- 芝商所推出算力期货市场，显示对AI产业的支持。
- 美国4月CPI同比上涨3.8%，环比上涨0.6%，符合预期。
策略观点：
- 美伊冲突缓解，美联储立场趋于中性。
- 国内通胀回升，经济数据企稳，建议逢低做多。

国债

行情资讯：
- 周二TL主力合约收于112.930，T、TF、TS均微涨。
- 伊朗威胁提升浓缩铀丰度，美伊谈判进展缓慢。
- 英国内阁成员可能要求首相下台。
- 央行进行5亿元逆回购操作，流动性整体宽松。
策略观点：
- 一季度经济韧性较强，但通胀主要由能源价格上涨带动。
- 5月政府债发行压力上升，流动性仍宽松，债市短期震荡。
- 建议关注资金面与通胀预期，配置需求推动利率下行。

贵金属

行情资讯：
- 沪金下跌0.86%，沪银下跌0.27%。
- COMEX金上涨0.74%，COMEX银上涨2.27%。
- 印度提高黄金与白银进口关税。
- 美国核心CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.4%，降息预期延后。
策略观点：
- 美国CPI回升，通胀压力未消，支撑贵金属价格。
- 沪金参考区间：950-1100元/克；沪银参考区间：19000-22000元/千克。

有色金属类

铜

行情资讯：
- 伦铜上涨1.15%，沪铜上涨，LME铜库存减少。
- 华东现货贴水，广东现货升水，下游接货意愿偏弱。
- 铜价受供应偏紧支撑。
策略观点：
- 美国CPI超预期，美联储降息空间收窄。
- 国内地产政策边际宽松，铝水比例上升，进口亏损推动出口需求。
- 沪铜参考区间：106000-110000元/吨；伦铜3M参考区间：13900-14400美元/吨。

铝

行情资讯：
- 伦铝下跌0.2%，沪铝上涨，LME铝库存减少，注销仓单比例下滑。
- 国内铝锭库存环比减少，铝棒库存下滑。
策略观点：
- 中东冲突导致供应缩减，5月产量预计继续下降，支撑铝价。
- 国内需求偏稳，出口窗口临近开启，预计铝价企稳回升。
- 沪铝参考区间：24400-25000元/吨；伦铝3M参考区间：3520-3640美元/吨。

锌

行情资讯：
- 沪锌上涨1.22%，伦锌3S上涨42.5%，库存环比增加。
- 国内锌精矿加工费走低，供应紧张。
- 秘鲁发布能源危机法令，或影响锌矿供应。
策略观点：
- 全球锌矿供应受扰动，国内库存偏弱，海外库存偏强。
- 铅价短期具备上行动能，锌价中短期有望上移。
- 沪伦比价走低，进口亏损，出口窗口临近开启。

铅

行情资讯：
- 沪铅下跌0.54%，伦铅上涨4%。
- 国内铅锭库存环比增加，废电瓶回收不畅。
- 嘉能可哈萨克斯坦冶炼厂发生爆炸，可能影响产量。
策略观点：
- 铅价短期具备上行动能，受需求提振及原料供应偏紧支撑。
- 沪铅参考区间：16300-16800元/吨。

镍

行情资讯：
- 沪镍下跌2.13%，伦镍3M未公布。
- 成本端未明显变化，硫磺短缺导致MHP减产。
- 镍铁价格稳定，部分装置检修。
策略观点：
- 镍价短期震荡，关注库存变化及地缘风险。
- 沪镍参考区间：14.0-16.0万元/吨。

锡

行情资讯：
- 沪锡上涨0.41%，LME库存减少。
- 云南、江西地区锡锭开工率回升。
- 秘鲁能源危机可能影响锡矿供应。
策略观点：
- 锡价短期强势震荡，受地缘和供需影响。
- 沪锡参考区间：40-46万元/吨；伦锡参考区间：52000-58000美元/吨。

碳酸锂

行情资讯：
- 碳酸锂现货价格上涨，期货合约微涨。
- 国内锂矿供应偏紧，江西锂矿复产未明。
- 沪伦比价走低，进口亏损。
策略观点：
- 碳酸锂价格预计震荡上行，关注江西锂矿复产进展。
- 操作建议：低吸做多。

氧化铝

行情资讯：
- 氧化铝价格下跌0.79%，库存环比增加。
- 几内亚铝土矿政策未公布，国内冶炼检修增加。
策略观点：
- 短期宜逢高沽空近月合约，关注几内亚政策及国内库存变化。

黑色建材类

不锈钢

行情资讯：
- 不锈钢主力合约收涨，库存增加，下游需求疲软。
- 5月11日社会库存环比增加。
策略观点：
- 需求预期边际改善，但短期波动较大，建议观望。
- 主力合约参考区间：14800-15600元/吨。

铁矿石

行情资讯：
- 铁矿石主力合约下跌1.22%，出口数据偏强。
- 供给端海外发运量回落，国内库存去化。
策略观点：
- 铁矿石价格高位震荡，关注出口动能及地缘局势。
- 建议关注铁矿石库存变化及政策影响。

能源化工类

橡胶

行情资讯：
- RU和NR价格波动较大，受地缘和季节性影响。
- 丁二烯橡胶补跌预期。
策略观点：
- 建议灵活应对，空仓观望，关注NR和RU回落机会。

原油

行情资讯：
- INE原油期货上涨，成品油价格也有所上涨。
- 霍尔木兹海峡封锁影响原油供应。
策略观点：
- 建议逢低做空原油，关注地缘局势及OPEC+动态。

甲醇

行情资讯：
- 甲醇主力合约上涨，成本端稳定。
- 供应端检修预期，需求端季节性偏弱。
策略观点：
- 建议单边观望，短期波动较大。

尿素

行情资讯：
- 尿素价格下跌，国内库存偏高。
- 供应端检修及出口配额问题影响。
策略观点：
- 建议逢高空配，关注出口配额及原料价格变化。

纯苯&苯乙烯

行情资讯：
- 纯苯价格下跌，苯乙烯上涨。
- 供应端开工率下降，需求端疲软。
策略观点：
- 建议空仓观望，关注基差变化及原料供应。

PVC

行情资讯：
- PVC主力合约下跌，港口库存增加。
- 原油价格高位震荡，对PVC支撑有限。
策略观点：
- 建议关注原油走势，短期筑底。

PTA

行情资讯：
- PTA主力合约上涨，加工费走强。
- 中东局势影响原料供应。
策略观点：
- 建议关注PTA去库预期，短期波动较大。

聚乙烯（PE）

行情资讯：
- PE价格上涨，库存增加。
- 上半年产能释放有限，成本支撑较强。
策略观点：
- 建议逢高做缩价差，关注地缘和产能变化。

聚丙烯（PP）

行情资讯：
- PP价格上涨，库存增加。
- 成本端温和回升，需求端季节性反弹。
策略观点：
- 建议关注投产错配及地缘影响，短期震荡。

农产品类

生猪

行情资讯：
- 猪价小涨，供应充沛，需求偏弱。
策略观点：
- 短期维持震荡，建议反套操作。

鸡蛋

行情资讯：
- 鸡蛋价格多数稳定，部分下跌。
- 供应偏紧，贸易商信心不足。
策略观点：
- 建议逢低买入，关注旺季合约及补栏情况。

豆菜粕

行情资讯：
- 国内豆粕库存偏高，出口数据偏弱。
- 巴西大豆收割率提升，产量预期上调。
策略观点：
- 建议短期观望，关注美棉出口数据及特朗普访华影响。

油脂

行情资讯：
- 油脂库存增加，印尼出口政策收紧。
- 厄尔尼诺天气影响产量，预期上涨。
策略观点：
- 油脂价格或延续偏强运行，建议逢低买入。

白糖

行情资讯：
- 巴西糖产量下降，印度和泰国产量上升。
- 美国原糖期货交割量下降。
策略观点：
- 建议逢低买入，关注巴西产量及厄尔尼诺影响。

棉花

行情资讯：
- 美国棉花产区干旱严重，产量预期上调。
- 国内中下游开机率略增，美棉价格偏强。
策略观点：
- 建议关注USDA产量预测及市场传言，短期观望。

免责声明

本报告由五矿期货有限公司发布，所有信息基于可靠来源。
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报告不提供定制化交易建议，建议交易者独立评估。

研究中心团队

姓名	职务	组别	研究方向
孟远	总经理	主持研究中心	全面管理
吴坤金	总经理助理	有色金属组	铜、铝、氧化铝、铸造铝合金、烧碱
张世骄	分析师	有色金属组	铅、锌
刘显杰	分析师	有色金属组	碳酸锂、镍、不锈钢、锡
王俊	分析师	宏观金融组	股指、贵金属、生猪、鸡蛋
程靖茹	分析师	宏观金融组	国内宏观、国债
陈张滢	分析师	黑色建材组	煤炭、铁合金、玻璃、纯碱
万林新	分析师	黑色建材组	铁矿、工业硅、多晶硅
赵航	分析师	黑色建材组	钢材
张正华	分析师	能源化工组	橡胶、20号胶、BR橡胶、聚酯、PVC
严梓桑	分析师	能源化工组	油品类、聚烯烃、纯苯、苯乙烯、甲醇、尿素
杨泽元	分析师	农产品组	白糖、棉花、豆菜粕、油脂
郑丽	研究助理	研究支持	研究支持、研究服务和合规管理

公司总部
深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层
电话：400-888-5398
网址：www.wkqh.cn

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