> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 早间评论总结 ## 核心内容概述 本报告由西南期货研究所发布，内容涵盖宏观经济动态、主要品种展望、数据要闻及免责声明，旨在为投资者提供市场分析和操作建议。报告聚焦于全球地缘政治局势、美联储政策动向、国内经济复苏情况及多个商品期货品种的走势预测。 --- ## 主要观点 ### 宏观动态 - **美国4月CPI数据**： - 未季调CPI同比升至3.8%，创2023年5月以来新高。 - 核心CPI同比升至2.8%，为2025年9月以来新高。 - 通胀压力仍存，但市场对“关税导致通胀”的看法不成立。 - 住房价格上涨，核心服务价格上涨，显示通胀结构变化。 - **美伊谈判与军事行动**： - 美国对伊朗问题态度分化，部分官员倾向军事行动，部分希望继续外交谈判。 - 伊朗表示已做好动武准备，但强调以和平与外交为核心方针。 - 霍尔木兹海峡是否解封是市场关注焦点，地缘局势仍可能对市场情绪产生影响。 --- ## 品种展望 ### 金融衍生品 - **国债**： - 流动性保持宽松，核心通胀回升，但若能源危机持续，全球通胀压力或进一步上升。 - 偏空，TL主力合约关注114附近阻力。 - **股指**： - 国内资产估值低位，政策环境偏暖，市场情绪提升。 - 长期看好，短期偏震荡，向上或有阻力。 --- ### 贵金属 - **黄金与白银**： - 逆全球化与去美元化趋势利好黄金配置价值，各国央行购金行为形成支撑。 - 但市场已充分定价，伊朗局势不确定性影响走势。 - 黄金主力合约关注区间[1000,1100]，白银关注22000一线阻力。 - 走势震荡偏弱。 --- ### 黑色板块 - **螺纹、热卷**： - 短期受中东局势影响，但供需格局未明显改变。 - 需求端在旺季支撑，供应端压力不大。 - 预计螺纹钢价格或反弹，关注区间[3200-3400]，热卷关注[3400-3600]。 - **铁矿石**： - 需求端回升，但库存高企，上行空间有限。 - 预计反弹，主力合约关注区间[750-850]。 --- ### 有色及新材料 - **焦煤焦炭**： - 短期情绪受地缘影响，但供需格局未明显变化。 - 焦煤关注区间(1200-1400]，焦炭关注(1700-1900]。 - **铁合金**： - 锰硅需求回暖，但供应过剩，低位支撑偏强。 - 硅铁成本刚性，关注[5550,5700]区间支撑。 - 锰硅谨慎偏多，硅铁偏多。 - **铜**： - 美伊谈判反复，美联储偏鹰，美元强势压制估值。 - 印尼铜矿复产延迟，秘鲁能源危机，国内检修影响产量。 - 高价抑制下游采购，社会库存小幅累增。 - 高位偏强运行，上方空间看前期高位。 - **铝**： - 铝土矿供应充足，但进口成本上升，成本支撑上移。 - 氧化铝新增产能投放，需求缺乏弹性，供应过剩。 - 沪铝关注区间[24000,26000]，氧化铝关注[2750,2950]。 - **锌**： - 海外供应担忧及国内库存压制，价格维持区间震荡。 - 沪锌关注区间[23500,25000]。 - **铅**： - 原生铅复产，再生铅减产，成本支撑较强。 - 消费淡季，库存累积，压制上行空间。 - 沪铅关注区间[16500,17000]。 - **碳酸锂**： - 国内锂原料供应收缩，海外进口受限。 - 需求端储能及动力电池需求强劲，但高价抑制补库。 - 期现持续升水，现货成交偏淡。 - 高位震荡，区间[170000-195000]元/吨，谨慎追高。 - **锡**： - 矿端供应偏紧，政策扰动持续。 - 高价抑制下游补库，仅AI和光伏维持刚性支撑。 - 库存分化，多空博弈加剧。 - 高位震荡整理，谨慎追高。 --- ### 能源化工板块 - **镍**： - 原料成本上升，供应扰动增强，但全球显性库存仍处高位。 - 下游需求疲软，价格震荡，关注区间[14.8-15.8]万元/吨。 - **原油**： - 美伊关系未见缓和，伊朗可能提高浓缩铀丰度，市场担忧。 - 霍尔木兹海峡封锁仍是关注焦点，短期布油高位震荡。 - **聚烯烃**： - 原料供应稳定，部分装置重启，产量预期增加。 - 下游需求疲软，整体供需减弱。 - 价格震荡，关注区间[10500,10700]及[8800,9000]。 - **合成橡胶**： - 丁二烯企稳，顺丁开工回升，下游全钢胎累库。 - 需求负反馈压制盘面，震荡，等待方向。 - **天然橡胶**： - 开割期干旱，新胶放量不足，成本高筑底。 - 库存已现去化拐点，但高位库存仍压制弹性。 - 预计偏强震荡，关注[5500,6000]压力和[4600,4800]支撑。 - **PVC**： - 春检与资金共振推升短期反弹，但地产复苏乏力限制高度。 - 震荡整理，警惕冲高回落。 - **尿素**： - 出口受控，农需淡季，现货承压。 - 但低库存与高煤制成本提供底部支撑。 - 高位震荡，不追高，关注[1100,1150]底部支撑。 - **对二甲苯（PX）**： - 供应收缩，PTA原料供应紧张。 - 成本支撑变化不大，价格区间震荡。 - 关注[10500,10700]压力和[8800,9000]支撑。 - **PTA**： - 下游长丝减产，需求拖累。 - 供应趋紧，库存去化，中期向上趋势未改。 - 区间震荡，关注[7000,7500]压力。 - **乙二醇**： - 港口库存持续去化，主港计划到货量偏低。 - 下游需求疲软，价格震荡，关注[5500,6000]压力和[4600,4800]支撑。 --- ## 农产品板块 - **短纤**： - 供应缩减，但终端需求疲软，供需博弈加剧。 - 短期观望。 - **瓶片**： - 出口放量，加工费上升，工厂挺价意愿强。 - 短期供需偏强，但成本可能短暂回调。 - **纯碱**： - 检修计划为主要驱动因素，中长期改善有限。 - 区间震荡，注意[1100,1150]底部支撑。 - **玻璃**： - 成本支撑有限，基本面淡稳，核心矛盾在供给出清节奏。 - 区间震荡，注意1000左右低位支撑。 - **烧碱**： - 供应库存高位，出口放缓，市场信心偏弱。 - 价格缺乏上行动力，关注近月交割风险及正套机会。 - **纸浆**： - 下游需求淡季，无向上驱动，但价格处于历史低位。 - 底部震荡，注意反弹持续性及高度承压。 - **豆油豆粕**： - 全球大豆供需改善，巴西丰产带来短期压力。 - 国内进口配额减少，但进口量仍高。 - 豆油观望，豆粕偏多，关注[2890,2960]支撑。 - **菜油菜粕**： - 菜籽产量增加，菜油供需趋紧。 - 菜粕前多可考虑减仓或离场，关注回调做多机会。 - 菜油关注豆棕油价差走扩机会，支撑区间[-300,-200]。 - **棕榈油**： - 美伊谈判背景下，柴油需求减弱，生柴对棕榈油驱动转弱。 - 国内棕榈油对豆油价差处于历史高位，替代效应显著。 - 关注豆棕油价差走扩机会，支撑区间[-1350,-1250]。 - **棉花**： - 美国主产区干旱，但国内新棉种植良好，旧棉去库良好。 - 中长期价格中枢可能上移，但近期上涨压力大，抛储预期强烈。 - 短期观望，关注[16000,16200]支撑。 - **白糖**： - 印度产量不及预期，巴西减产预期增强。 - 国内增产，进口量高，短期价格承压。 - 震荡偏空，关注[5500,5600]压力。 - **苹果**： - 预计增产，后市延续弱势。 - 关注产区天气变化。 - **生猪**： - 现货价格9.59元/千克，集团出栏计划下降，冻猪肉轮储影响市场。 - 关注远月卖套机会。 - **鸡蛋**： - 蛋鸡存栏下降，夏季厄尔尼诺影响产蛋率。 - 现货价格上涨，主力偏强。 - **玉米淀粉**： - 玉米产需平衡，成本下修，种植利润优于去年。 - 玉米淀粉关注[2640,2690]支撑。 - **原木**： - 高成本、弱需求、库存回升，短期价格稳中偏弱。 - 关注节后需求恢复情况。 --- ## 关键数据与要闻 - **铁合金**：最新港口锰矿库存514万吨，环比下降1万吨。 - **原油**：伊朗可能将浓缩铀丰度提升至90%，霍尔木兹海峡封锁仍是焦点。 - **聚烯烃**：LLDPE价格上涨，PP市场报盘震荡上移。 - **碳酸锂**：期货仓单增长显著，最近一个月增长80.54%。 --- ## 免责声明 - 本报告内容及观点仅供学习和参考，不构成投资建议。 - 报告信息来源于公开资料或实地调研，准确性及完整性不作保证。 - 报告版权为西南期货所有，未经书面许可，不得擅自使用或引用。 - 投资有风险，入市需谨慎。