20130628-民族证券-水务行业增长趋势不改_环保行业投资之水处理_15页_698kb

公用事业行业总结

核心内容

公用事业行业，尤其是水务行业，正面临日益严峻的水资源供给紧张问题，同时随着城市化和环保政策的推进，污水处理及再生利用需求持续增长。行业整体发展受到政策支持和技术进步的双重驱动，投资机会显著。

主要观点

• 水资源供给紧张：中国是全球人均水资源最贫乏的国家之一，水资源分布极不均衡，北方地区水资源严重不足，城市缺水问题突出。
• 供水能力增长有限：由于水资源开发难度大，未来新增供水能力将受到严格限制，政府已出台多项政策以控制用水总量。
• 污水处理需求增加：随着城市化率的提高，生活污水排放量持续增长，污水处理率也在逐步提升，预计到2015年，全国污水处理能力将新增4,200万吨/日，投资规模达5,578亿元。
• 工业废水治理市场扩大：虽然工业废水排放量略有下降，但污染物绝对量仍然较大，国家环保政策的严格实施将推动工业废水处理及回用市场发展，预计“十二五”期间工业废水治理投资需求约1250亿元。
• 水处理产业链投资机会广阔：预计“十二五”期间，我国水处理产业总投资额将达8000亿元，未来更看好污水处理及中水回用行业的发展。

关键信息

水资源供给情况

• 中国淡水资源总量为28000亿立方米，占全球6%，但人均水资源仅为2200立方米，仅为世界平均水平的1/4。
• 北方地区面积占全国63.5%，但水资源量仅占19%。
• 中国有300多个城市面临缺水问题，其中108个为严重缺水城市。
• 2030年，中国人口预计达16亿，人均水资源量将降至1750立方米，用水总量将达7000亿至8000亿立方米。

污水处理发展

• 城市生活污水处理率从2006年的43.8%提升至2012年的82.31%，但仍低于发达国家水平。
• 城市污水处理厂建设滞后，平均150万人拥有一座污水处理厂，远低于美国、英国和德国的水平。
• 2015年全国所有设市城市和县城将具备污水集中处理能力，城市污水处理率目标为85%，县城为70%，建制镇为30%。
• “十二五”期间污水处理及再生利用设施建设投资预计近4300亿元。

投资策略

• 重点推荐公司：万邦达（300055）、碧水源（300070）、津膜科技（300334）。
• 投资预测：
  • 万邦达：2012-2014年EPS分别为0.43元、0.61元、0.78元，投资评级为增持。
  • 碧水源：2012-2014年EPS分别为0.94元、1.26元、1.53元，投资评级为增持。
  • 津膜科技：2012-2014年EPS分别为0.49元、0.68元、0.94元，投资评级为增持。

风险提示

• 环保政策推进低于预期可能影响行业增长速度。

行业研究小组

• 成员包括：符彩霞、于娃丽、李晶、俞鹏程、陈伟、王博。

图表目录

• 图1：全球主要国家人均水资源占有量（立方米/人）
• 图2：中国水资源分布图
• 图3：2000年-2012年全国供水量（亿立方米）
• 图4：2011年全国供水量来源分布
• 图5：城市污水日处理规模（万立方米）
• 图6：2005-2010年我国城市生活污水处理率（%）
• 图7：污水治理投资增长（亿元）
• 图8：工业污水排放量（亿吨）
• 图9：工业废水处理率及回用率预测（%）
• 图10：工业废水排放分布
• 图11：水处理产业链

附录：估值评级表