医药生物行业2018年中期策略报告：分化行情延续，业绩确定为纲-20180622-长城证券-24页-1mb

医药生物行业2018年中期策略报告总结

投资评级与分析师信息

• 投资评级：推荐（维持）
• 报告日期：2018年06月22日
• 分析师：
  • 赵浩然，0755-83511405，zhaohaoran@cgws.com，执业证书编号：S1070515110002
  • 彭学龄，0755-83515471，pengxueling@cgws.com，执业证书编号：S1070517100001
• 联系人（研究助理）：
  • 陈晨，010-88366060-8838，chenchen@cgws.com，从业证书编号：S1070116100012

核心观点

• 行情分化，向上趋势不变：医药板块在2018年上半年表现强劲，尽管6月份出现回调，但整体趋势向好，预计下半年行情仍值得期待。
• 行业增速稳中有升：2018年1-4月医药制造业主营收入和利润总额增速分别为14.9%和16.4%，行业增长预期明确。
• 整体估值平稳：医药生物板块市盈率为34.13X，市净率为4.23X，处于历史中位水平。
• 基金持仓略有提升：基金医药股持仓比例在2018年一季度为10.69%，仍处于中低位水平。

行业表现

• 医药生物指数表现：截至6月21日，申万医药指数上涨2.71%，在全部行业中排名第一。
• 二级行业表现：
  • 医疗器械：下跌5.78%
  • 中药：下跌2.93%
  • 其他行业：普遍上涨，其中医疗服务上涨14.2%，生物制品上涨8.49%，化学制药上涨4.78%
• 概念指数表现：基因检测、二胎政策和智慧医疗指数跌幅较大，分别为20.43%、19.25%和15.68%

投资建议

• 重点推荐标的：京新药业、翰宇药业、海普瑞、亿帆医药、天士力、信立泰等。
• 投资主题：
  • 一致性评价：国产仿制药将凭借价格优势抢占原研药市场份额，相关企业如京新药业、华海药业、信立泰等。
  • 医保放量：医保目录调整后，部分新增品种销量增长明显，如亿帆医药、天士力、信立泰等。

行业分析

• 医药制造业增长：2017年主营收入28,185.50亿元，同比增长12.50%；利润总额3,314.10亿元，同比增长17.80%。
• 上市公司业绩表现：2018年一季度，71家公司发布业绩预告，54家净利润增长，其中25家净利润增速中位数超过30%。
• 一致性评价进展：
  • 截至2018年6月20日，累计24个品种41个品规通过一致性评价。
  • 华海药业以10个品规获批领先，京新药业、海正药业、石药集团、正大天晴分别获批3个品规。
  • 注射剂一致性评价逐步展开，预计未来将带来行业去产能和集中度提升。

医保放量分析

• 医保目录调整影响：2017年医保目录调整后，部分新增品种销量增长明显，如恩替卡韦、右美托咪定、伊马替尼等。
• 谈判品种表现：36个谈判品种市场增长明显，平均降价44%，以价换量趋势明显。
• 受益品种：包括重组人脑利钠肽（西藏药业）、康柏西普（康弘药业）、阿帕替尼（恒瑞医药）、银杏二萜内酯葡胺注射液（康缘药业）、重组人尿激酶原（天士力）、阿利沙坦酯（信立泰）等。

风险提示

• 医改政策风险：政策变化可能对行业造成影响。
• 市场估值风险：估值处于中位水平，存在波动可能。

图表目录（摘要）

• 图1：2012-2018年医药制造业主营收入变动情况
• 图2：2012-2018年医药制造业利润总额变动情况
• 图3：2012年以来医药生物板块市盈率变动情况
• 图4：2012年以来医药生物板块市净率变动情况
• 图5：医药生物二级行业市盈率情况
• 图6：医药生物二级行业市净率情况
• 图7：2012-2018Q1基金医药持仓比例
• 图8：申万一级行业指数涨跌幅情况
• 图9：申万二级行业指数涨跌幅情况
• 图10：医药生物板块主要概念指数涨跌幅情况
• 图11：全国城镇基本医疗保险收支情况
• 图12：全国城镇基本医疗保险累计结余情况

表格目录（摘要）

• 表1：医药上市公司2018年中报业绩预告（净利润增速中位数≥30%）
• 表2：申万医药生物板块涨幅前十名、后十名个股
• 表3：各企业通过一致性评价的品规数目
• 表4：获得一致性评价受理的注射剂
• 表5：医保目录新增品种2017年和2018Q1销售额和销量增长情况
• 表6：部分谈判品种2017年和2018Q1销售额和销量增长情况
• 表7：上市公司医保新增重点品种情况
• 表8：上半年涨幅超过40%公司的业绩情况
• 表9：2018年下半年重点推荐标的