医药生物行业PDB2018Q1剖析：医保放量、消费升级趋势明朗，辅助用药持续受限-20180620-东吴证券-25页-3mb

医药生物行业总结：PDB2018Q1剖析

核心内容

2018年第一季度，医药生物行业在医保政策调整、消费升级和一致性评价等多重因素影响下呈现出结构性变化。整体药品销售额增速放缓，但部分医保受益品种和核心产品增长显著，同时辅助用药市场受到政策限制，出现下滑。

主要观点

• 医保控费与政策影响：医保谈判目录落地，36种药品被纳入乙类医保，自付比例在10%-20%之间，部分省市从2017年9月开始执行，推动了以价换量的趋势。
• 医保谈判品种放量：谈判药品在各省逐步落地，如康柏西普、阿帕替尼、阿利沙坦酯、右美托咪定、埃克替尼等，均实现不同程度的销售增长。
• 消费升级带动增长：生长激素、粉尘螨滴剂等产品因消费升级而快速增长，显示出市场对高端药品的接受度提升。
• 一致性评价推进：一致性评价政策在多个省市落地，已通过评价的品种有望在2018年实现销售放量，如华海药业、京新药业、乐普医疗等。
• 基层市场潜力大：基层医药市场增速高于公立医院，部分慢病用药在基层市场消费增加，推动了整体市场增长。
• 辅助用药受限：医保控费和政策限制导致部分辅助用药如复合辅酶、鼠神经生长因子、注射用环磷腺甘葡胺等销售额显著下滑。

关键信息

1. PDB样本医院药品销售情况

• 2018Q1药品销售额增速为0.65%，整体销售总额基本与去年同期持平。
• 公立医院增速为7.0%，零售药店为11.6%，基层医疗市场增速显著。
• 慢病用药占比下降，但糖尿病用药在基层市场占比逐年提升，显示市场下沉趋势。
• 肿瘤用药和抗感染类药物占比上升，反映其必需性和急性用药需求。

2. 医保谈判药品执行情况

• 31个省市已将36种谈判药品纳入乙类医保目录，执行时间集中在2017年9月。
• 诺和诺德、罗氏、拜耳、阿斯利康等外资企业产品降价幅度较大，放量效应明显。
• 贝达药业、康弘药业、恒瑞医药等国内企业受益明显，如埃克替尼、康柏西普、阿帕替尼等。

3. 医保目录扩容

• 新版医保目录共包含2535个药品，相比2009年版增长15.4%。
• 17个省市新版医保目录执行稳步推进，部分药品如右美托咪定、埃克替尼、帕立骨化醇等销售额和销售量显著增长。

4. 一致性评价进展

• 一致性评价政策在多个省市推进，已通过评价的品种有望迎来放量。
• 建议关注华海药业、京新药业、乐普医疗等企业，因其一致性评价进度较快。

5. 消费升级趋势

• 生长激素、粉尘螨滴剂等产品因消费升级而快速增长。
• 建议关注长春高新、安科生物、我武生物等公司。

6. 风险提示

• 招标进度低于预期。
• 医保政策落地低于预期。
• 一致性评价进度低于预期。

投资建议

• 医保受益标的：恩华药业、华东医药、恒瑞医药、康弘药业。
• 一致性评价企业：华海药业、京新药业、乐普医疗。
• 消费升级受益公司：长春高新、安科生物、我武生物。

结论

医保政策调整和一致性评价的推进对医药生物行业产生了深远影响，推动了部分药品的放量增长，同时也限制了辅助用药市场。随着医保目录的逐步落地，行业整体发展趋势向好，建议投资者关注医保受益品种和一致性评价企业，同时留意消费升级带来的新机遇。