20250316-国信期货-聚烯烃周报_供应商库存高位_聚烯烃走势偏弱_29页_1mb

聚烯烃市场周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年3月16日聚烯烃（PE与PP）市场的供需状况、成本变化及价格走势，指出当前市场整体偏弱，短期震荡运行为主。

主要观点

• 供应端：国内聚烯烃行业面临投产预期与检修增加的双重压力，导致开工率环比下滑，但产量仍维持高位。进口窗口关闭，加剧了库存压力。
• 需求端：PE下游需求疲软，包装膜订单跟进缓慢，管材、中空开工率低于同期，整体需求一般。PP下游开工率有所提升，但新增订单不足，塑编原料库存增加明显。
• 成本端：原油价格低位整理，聚烯烃成本区间维持在6300-7850元/吨，油化工毛利有所修复，但成本支撑力度有限。
• 价格走势：PE与PP主力合约震荡运行，基差和月差波动不大，整体市场缺乏明显驱动。
• 策略建议：建议采取单边震荡思路，塑料59合约可逢高反套，PP-3MA价差偏弱，需关注油价走势。
• 风险提示：原油价格大涨或装置投产延迟可能对市场产生较大影响。

关键信息汇总

1. 市场走势

• 塑料主力合约：震荡运行，基差走强，月差冲高回落。
• PP主力合约：震荡整理，基差与月差偏强。

2. 需求端分析

• PE需求：
  • 包装膜订单跟进较慢，下游需求整体偏弱。
  • 管材、中空开工率低于同期，显示需求疲软。
• PP需求：
  • 下游开工率多数提升，但新增订单一般。
  • 塑编原料库存明显增加，短期集采意愿不高。

3. 供应端分析

• PE供应：
  • 2月PE产量同比高增长12.9%，1-2月累计产量同比增长13.8%。
  • 2月PE检修损失量23.7万吨，3月预计检修损失量35.3万吨。
  • 3月14日当周PE负荷为81.6%，环比下降1.0%。
  • PE美金价格窄幅下滑，进口窗口关闭，到港货源变化不大。
• PP供应：
  • 2月PP产量同比增速放缓至8.4%，1-2月累计产量同比增长11.3%。
  • 2月PP检修损失量55.6万吨，3月预计检修损失量58.1万吨。
  • 3月14日当周PP负荷为83.5%，环比上升0.5%。
  • PP美金价格整理，进口窗口继续关闭，出口成交一般。

4. 投产计划

• PE计划投产装置：
  • 万华化学二期（25LD，2025年1月）
  • 内蒙古宝丰2#（55FD，2025年1月）
  • 内蒙古宝丰3#（40FD，2025年3月）
  • 山东新时代（25LLD，2025年3月）
  • 美孚惠州（120LLD + 50LD，2025年6月）
  • 裕龙石化4#（45HD，2025年6月）
  • 吉林石化二期（40HD，2025年Q3）
  • 广西石化1#（40FD，2025年Q4）
  • 广西石化2#（30HD，2025年Q4）
  • 巴斯夫广东（50HD，2025年）
  • 浙石化三期（30LD，2025年）
• PP计划投产装置：
  • 内蒙古宝丰2#（50万吨，2025年1月）
  • 内蒙古宝丰3#（50万吨，2025年3月）
  • 裕龙石化2#（40万吨，2025年1季度）
  • 裕龙石化4#（40万吨，2025年1季度）
  • 金诚石化（30万吨，2025年1季度）
  • 镇海炼化4#（50万吨，2025年6月）
  • 美孚惠州（95万吨，2025年6月）
  • 利华益（20万吨，2025年Q2）
  • 惠州力拓2#（15万吨，2025年Q2）
  • 宁波大榭石化（90万吨，2025年）
  • 广西石化（40万吨，2025年）
  • 广西桐昆（40万吨，2025年）
  • 中燃泰兴轻烃（30万吨，2025年）
  • 浙江圆锦新材料（60万吨，2025年）

5. 库存与仓单

• PE库存：石化库存去化较慢，生产商库存去库速度有限。
• PP库存：上游生产商小幅去库。
• 仓单变化：
  • 塑料仓单周环比下降171张。
  • PP仓单周环比增加723张。

6. 成本与利润

• 原油价格：低位整理，成本区间维持在6300-7850元/吨。
• 油化工毛利：延续修复，但成本支撑力度一般。
• PE生产成本与利润：成本维持高位，利润有所修复。
• PP生产成本与利润：成本维持，利润延续走扩。

7. 价差分析

• L/P价差：震荡回落。
• PP-3MA价差：低位波动，偏弱。

结论及策略建议

综合供应、需求与成本分析，聚烯烃市场短期延续震荡运行。由于下游需求跟进有限，石化库存去化偏慢，基本面驱动不足，且远期有投产预期压制，建议投资者采取单边震荡思路。

• 塑料59合约：可逢高反套。
• PP-3MA价差：偏弱，需关注价差变化。

风险提示

• 原油价格大涨可能对聚烯烃价格形成上行压力。
• 装置投产延迟可能缓解供应压力，对市场产生积极影响。

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