20250316-中辉期货-聚烯烃周报_供给高位承压_震荡偏弱_40页_1mb

聚烯烃周报总结

核心内容

本报告分析了2025年聚烯烃市场（聚乙烯PE与聚丙烯PP）的供需情况、价格走势及库存变化，提供了市场策略建议与风险提示。

主要观点

聚乙烯（PE）

• 价格波动：本周PE期货价格下跌，基差走强。L2505合约价格波动区间为【7765-7918】，价格下降略超预期。
• 供给端：供给高位承压，检修装置重启与新增计划检修装置导致产量窄幅增加，但整体仍受3月检修淡季影响，供给压力有望边际缓解。
• 需求端：地膜、包装膜处于季节性旺季，需求仍有提升空间，但下游平均开工率缓慢提升，补库动力不足。
• 库存情况：贸易商库存显著增加，商业总库存同比高位，尤其石化企业库存偏高，基本面整体偏弱。
• 成本与利润：原油长趋势偏空，支撑不足。甲醇制成本继续走强，煤制毛利略有修复，油制毛利显著提升。

聚丙烯（PP）

• 价格波动：本周PP主力收盘价为7291元/吨，周环比下跌0.4%。PP05合约价格波动区间为【7245-7357】，价格下降略超预期。
• 供给端：PP产量连续3周增加，下周检修装置重启，产量预计小幅下降，供给压力有所缓解。
• 需求端：下游开工率缓慢提升，塑编、BOPP等需求仍处季节性旺季，但补库动力不足。
• 库存情况：商业总库存、企业库存及贸易商库存均处于高位，尤其是石化企业库存偏高，基本面偏弱。
• 成本与利润：油制毛利显著修复，煤制毛利下滑，PDH制毛利小幅回升，MTO制毛利继续下滑。

关键信息

供给与需求

• PE供给：3月装置检修计划量偏少，且有新装置投放预期，供给端承压。下周检修装置重启，预计产量窄幅下降。
• PP供给：3月PP产量预计小幅下降，下周涉及多套装置检修，供给端压力有望缓解。
• 需求：PE与PP需求端均处于季节性旺季，但补库动力不足，下游开工率缓慢提升。

库存与基差

• 库存：PE贸易商库存显著增加，商业总库存同比高位；PP企业库存及贸易商库存均处于高位。
• 基差：PE与PP基差均走强，对盘面有一定拖底作用。

成本与利润

• 成本端：原油长趋势偏空，支撑不足；甲醇制成本走强，油制成本下降，煤制成本略有上升。
• 利润端：PE油制毛利显著修复，煤制毛利略有回升；PP油制毛利显著修复，煤制毛利下滑，PDH制毛利小幅回升，MTO制毛利继续下滑。

市场策略

• PE：L2505合约关注区间【7680-7840】，空单可逢低止盈，中长线反弹偏空。
• PP：PP2505合约关注区间【7200-7360】，空单可逢低止盈，中长线反弹偏空。

风险提示

• 上行风险：原油大幅上涨，宏观利好政策超预期。
• 下行风险：原油大幅下跌，需求不及预期。

附录：月度供需平衡表

附录：周度数据

PE周度数据

PP周度数据

附录：库存变化

PE库存

PP库存

附录：装置投产计划

• PE：1月新增万华及宝丰合计80万吨产能；3月关注宝丰、埃克森美、山东新时代等合计153万吨装置投产。
• PP：1月新增内蒙宝丰50万吨产能；3月内蒙宝丰3线、中景石化合计200万吨装置计划投产；4月埃克森、镇海炼化、裕龙石化合计177万吨装置计划投产。

附录：图表引用

• PE基差：PE05基差(右轴)
• PE价格走势：PE收盘价、华北LL、华东LL、西北LL、山东丙烯
• PE成本与利润：油制毛利、煤制毛利、PDH制毛利、MTO制毛利、外采丙烯制毛利、油制成本、煤制成本、PDH成本、MTO成本、外采丙烯成本
• PP价格走势：PP收盘价、华东拉丝、华南拉丝、华北拉丝、山东丙烯
• PP成本与利润：油制毛利、煤制毛利、PDH制毛利、MTO制毛利、外采丙烯制毛利、油制成本、煤制成本、PDH成本、MTO成本、外采丙烯成本
• PP库存：企业库存、贸易商库存、港口库存、商业总库存
• PP下游：塑编开工率、BOPP开工率、PP无纺布开工率

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