20210426-万联证券-丸美股份-603983.SH-2020年报点评_稳扎稳打推进变革_2021年有望迎来向上拐点_4页_984kb

丸美股份（603983）2020年报总结

核心内容概述

丸美股份于2021年4月23日发布2020年度报告，整体业绩受疫情影响略有下滑，但Q4表现回暖，展现出积极的复苏迹象。公司持续推进品牌高端化、年轻化与科技化战略，加强线上渠道布局与数字化转型，提升运营效率与盈利能力，预计2021年将迎来业绩向上拐点。

主要观点

2020年业绩表现

• 营业收入：17.45亿元，同比下降3.10%；
• 归母净利润：4.64亿元，同比下降9.81%；
• 扣非归母净利润：4.04亿元，同比下降10.50%；
• Q4业绩：营收6.08亿元，同比增长3.13%；归母净利润1.26亿元，同比下降18.84%；扣非归母净利润1.31亿元，同比下降8.34%。

成本与费用控制

• 毛利率：66.20%，同比小幅下降1.96个百分点，主要因新收入准则执行，物流运输费用纳入成本；
• 销售费用率：32.33%，同比上升2.32个百分点，反映公司加大营销投入；
• 管理费用率：4.50%，同比下降0.53个百分点，体现精细化管理成效；
• 财务费用率：-3.29%，同比下降2.05个百分点，显示财务状况稳健。

品牌与产品策略

• 主品牌占比：95.06%，同比提升2.89个百分点；
• 眼部护理系列占比：36.16%，同比提升5.47个百分点；
• 高端化：推出MARUBI Tokyo等超高端系列；
• 年轻化：拓展Z世代市场，推出“仪器眼霜二合一”等年轻化产品；
• 科技化：加强研发投入，2020年新增64项专利，累计申请专利269项。

关键信息

营收与利润预测

投资建议

• 评级：买入（维持）；
• 逻辑：公司2020年实施多项转型与变革，预计2021年效果逐步显现，业绩拐点将至；
• 风险提示：线上增速不达预期、产品推新不达预期、市场竞争加剧。

数字化转型与渠道策略

• 线上渠道：2020年营收9.50亿元，同比增长17.59%，其中线上直营同比增长31.62%；
• 数字化转型：上线数据中台四大实时分析工具，建立九美数据资产管理机制；
• 零售通：线下门店开通率达90%，提升运营效率与客户体验。

财务与运营指标

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）；
• 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）。

风险提示

• 线上增速不达预期；
• 产品推新不达预期；
• 市场竞争加剧。

证券分析师承诺

• 本报告由分析师陈雯独立、客观撰写，具备证券投资咨询执业资格；
• 报告清晰准确地反映其研究观点，不涉及任何形式的补偿。

免责条款

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