20220531-国联期货-PTA月报_PX价格大幅走高_长丝继续累库_18页_8mb

PTA月报总结（2022.5.31）

核心内容概述

2022年5月，PTA市场整体呈现供需双弱格局，价格持续走高，但生产利润不佳。PX价格表现尤为突出，受国际原油价格上涨、美国成品油需求旺盛及中美PX价差扩大等因素影响，推动了PX价格的上涨。同时，聚酯产业链整体上涨，但长丝库存持续累库，聚酯开工率维持低位。此外，美国原油库存持续下降，疫情对终端需求造成较大影响，导致国内纺织服装消费疲软。

主要观点

1. PTA供需双弱，库存压力不大

• 开工率低迷：4月份PTA装置意外检修较多，开工率一度跌破70%；5月份虽有所回升，但同比往年仍明显偏低。
• 产量表现：PTA周产量虽高于往年同期，但增幅不明显，主要因开工率偏低。
• 库存情况：PTA仓单库存未出现明显累库，社会库存也保持去库或持平状态，整体库存压力不大。
• 加工费下滑：受PX价格上涨影响，PTA加工费持续下行，5月底回升至420元/吨，但仍处于较低水平。

2. 原油供给恢复不及预期，美国库存持续下降

• 钻井平台数量：全球原油钻井平台数量在2022年Q1回升至1762个，但仍低于疫情前水平；欧佩克国家钻井平台数量低位徘徊。
• 美国原油产量：美国原油产量维持在1190万桶/天，EIA周报显示其峰值为1310万桶/天。
• 美国成品油价格：尽管国际原油价格未创新高，但美国和英国的成品油价格已创历史新高，推动PX调油需求上升。

3. PX价格大幅上涨，加工费创历史新高

• PX价格表现：5月份PX价格持续上涨，美国PX价格达到1575美元/吨，中国PX美金价格为1282美元/吨，价差扩大至293美元/吨。
• 加工费情况：PX-石脑油价差达到446.5美元/吨，创2020年以来最高水平，但随着PX产能逐步增长，加工费难以长期维持高位。
• PX调油需求：美国成品油价格高涨，导致PX调油需求增加，韩日PX资源出口至美国，进一步推高亚洲PX价格。

4. 聚酯长丝持续累库，开工负荷偏低

• 长丝库存上升：DTY、POY、FDY库存均显著高于往年同期，其中DTY库存天数创历史新高，POY库存接近历史高位。
• 开工负荷下降：受疫情影响，聚酯开工负荷持续下降，5月底为78.4%，远低于3月份的88%以上水平。
• 利润下滑：聚酯各品种利润状况走低，尽管产品价格上涨，但成本上升抑制了利润空间。

5. 疫情影响终端需求，消费疲软

• 社会消费数据：3-4月份我国社会消费品零售总额持续下行，5月份降幅扩大至11.1%。
• 纺织服装消费：3月份同比下降12.7%，4月份进一步扩大至22.8%，疫情对下游需求造成显著冲击。
• 出口情况：1-4月纺织品服装出口额同比增长8.65%，但4月增速明显放缓，仅增长1.62%。

关键信息

• PTA价格：5月再创新高，9月合约收于6730元/吨，月内上涨5.62%。
• PX价格：5月上涨9.7%，美国PX价格远高于亚洲，价差扩大至293美元/吨。
• 加工费：PX加工费达到446.5美元/吨，创2020年以来新高，但PTA加工费仍偏低。
• 库存情况：PTA、长丝库存均未出现明显累库，PTA仓单持续流出。
• 开工率：PTA和聚酯开工率均处于低位，PTA开工率仅为67.8%（4月底）。
• 原油库存：美国原油库存持续下降，包含战略储备和油品的库存处于历史低位。
• 出口数据：纺织品服装出口额同比增长8.65%，但4月增速放缓至1.62%。

展望

• PTA开工率回升：预计6月份PTA开工率将继续环比回升，但短期内仍受制于PX价格高企。
• 长丝去库预期：随着6月份复工复产推进，长丝库存有望逐步去化。
• PX加工费锁定建议：PX加工费难以长期维持高位，建议工厂择机锁定加工费。
• 终端需求恢复：随着疫情控制，预计国内消费市场将逐步回暖，但需关注复苏节奏。

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