20201115-新时代证券-新时代传媒周报_游戏行业维持高景气_拼多多首次实现季度盈利_37页_1mb

报告摘要

游戏行业维持高景气，拼多多首次实现季度盈利

核心内容概述

本文主要分析了2020年11月游戏行业及传媒板块的市场表现，指出游戏行业维持高景气，拼多多首次实现季度盈利，同时提出投资建议，重点推荐低估值游戏个股、楼宇广告、内容电商与跨境电商、互联网金融、文创衍生品等领域的公司。

主要观点

游戏行业持续增长
- 10月中国移动游戏市场实际销售收入185.48亿元，环比增长15.96%。
- 腾讯三季报显示，三季度网络游戏收入同比增长45%，其中手游收入增长61.21%。
- 《原神》和《天涯明月刀》等热门游戏表现亮眼，推动行业增长。
拼多多首次实现季度盈利
- 拼多多三季度营收142.1亿元，同比增长89.11%；调整后净利润4.66亿元，首次实现季度盈利。
- 拼多多近12个月GMV达14576亿元，同比增长73%。
- 用户数量增长显著，月活跃用户数达6.43亿，年度活跃买家7.31亿。
投资策略
- 投资组合包括：芒果超媒、分众传媒、掌阅科技、三七互娱、吉比特、完美世界、掌趣科技；元隆雅图、奥飞娱乐、视觉中国、万达电影、光线传媒。
- 重点推荐低估值游戏个股，如腾讯控股、中手游、三七互娱、完美世界、吉比特、掌趣科技等。
- 关注5G概念公司，如号百控股、顺网科技、梦网集团、风语筑；以及内容电商相关公司，如拼多多、芒果超媒、元隆雅图、值得买、天下秀、起步股份等。
行业趋势与机会
- 传媒行业正经历5G周期，流量与应用模式发生变化，政策对行业规范和指引加强。
- Z世代青年的社群特征与文娱消费偏好成为投资关注点。
- 游戏、视频流媒体、楼宇广告、内容电商等仍是投资主线。

关键信息

重点公司表现

| 子行业 | 证券代码 | 股票名称 | 市值（亿元） | ROE（%） | TTM EPS | 2020E EPS | 2021E EPS | 2022E EPS | TTM PE | 2020E PE | 2021E PE | 2022E PE | PB |
|--------|----------|----------|--------------|----------|---------|-----------|-----------|-----------|--------|----------|----------|----------|--------|----|
| 游戏 | 002624.SZ | 完美世界* | 546.98 | 19.55 | 0.95 | 1.93 | 2.31 | 2.65 | 29.83 | 14.61 | 12.21 | 10.64 | 4.90 |
| 游戏 | 002555.SZ | 三七互娱* | 571.36 | 20.64 | 1.33 | 1.45 | 1.64 | 1.90 | 20.27 | 18.66 | 16.49 | 14.24 | 7.04 |
| 游戏 | 603444.SH | 吉比特* | 312.51 | 30.25 | 13.00 | 15.61 | 20.18 | 24.12 | 27.86 | 21.55 | 18.03 | 16.01 | 12.84 |
| 游戏 | 300315.SZ | 掌趣科技* | 173.17 | -58.93 | 0.18 | 0.24 | 0.37 | 0.47 | 34.40 | 26.17 | 16.97 | 13.36 | 3.04 |
| 游戏 | 300459.SZ | 金科文化* | 141.03 | 10.21 | -0.79 | 0.28 | 0.35 | 0.43 | 14.21 | 11.37 | 9.26 | 3.23 | 2.95 |
| 营销 | 002878.SZ | 元隆雅图* | 54.27 | 16.51 | 0.68 | 0.74 | 0.95 | 1.17 | 36.05 | 33.11 | 25.79 | 20.94 | 7.01 |
| 营销 | 002027.SZ | 分众传媒* | 1394.40 | 17.62 | 0.19 | 0.17 | 0.24 | 0.30 | 51.32 | 55.88 | 39.58 | 31.67 | 9.19 |
| 广电 | 000156.SZ | 华数传媒 | 133.88 | 6.14 | 0.43 | 0.49 | 0.53 | - | 21.98 | 19.06 | 17.62 | - | 1.27 |
| 广电 | 300770.SZ | 新媒股份* | 182.07 | 15.80 | 2.48 | 2.45 | 3.19 | 3.97 | 31.73 | 32.16 | 24.70 | 19.85 | 7.21 |
| 广电 | 600637.SH | 东方明珠* | 318.57 | 6.36 | 0.60 | 0.65 | 0.73 | 0.81 | 15.62 | 14.35 | 12.78 | 11.52 | 1.09 |
| 广电 | 600088.SH | 中视传媒* | 42.28 | 9.24 | -0.17 | 0.47 | 0.55 | - | -63.07 | 22.62 | 19.33 | - | 3.75 |
| 广电 | 603721.SH | 中广天择* | 19.53 | -0.97 | 0.16 | 0.50 | 0.70 | 0.88 | 93.59 | 30.04 | 21.46 | 17.07 | 3.66 |

受益标的

海外有：腾讯控股、美团点评、阅文集团、哔哩哔哩、心动公司、祖龙娱乐、创梦天地、中手游、IGG、猫眼娱乐、第七大道等。
5G概念有：号百控股、顺网科技、梦网集团、风语筑。
游戏板块有：电魂网络、宝通科技、昆仑万维、姚记科技、惠程科技、凯撒文化、金科文化、恺英网络、冰川网络、中青宝等。
影视有：上海电影、中国电影、鹿港文化等。
其他有：新华网、人民网、中文在线、值得买、国联股份、三人行、紫天科技、中南传媒、锋尚文化等。

投资建议

把握传媒5G周期行情，持有白马股，加配复工改善及低估个股。
关注全球资金对中国科技成长的加配趋势，以及5G时代流量与应用的新变化。
关注政策对行业的规范和指引，以及Z世代青年的社群特征和文娱消费偏好。

风险提示

疫情变化
5G技术发展不及预期
商誉风险
监管变化

重点关注

重点公司三季度业绩

公司名称	代码	三季度业绩
芒果超媒	300413.SZ	营收36.9亿元，同比增长35.53%；归母净利润5.08亿元，同比增长197.41%
分众传媒	002027.SZ	营收32.64亿元，同比增长2.37%；归母净利润13.79亿元，同比增长136.77%
三七互娱	002555.SZ	营收33.01亿元，同比下降5.39%；归母净利润5.60亿元，同比增长7.22%
吉比特	603444.SH	营收6.40亿元，同比增长32.20%；归母净利润2.45亿元，同比增长2.04%
完美世界	002624.SZ	营收29.18亿元，同比增长35.37%；归母净利润5.36亿元，同比增长17.74%
掌趣科技	300315.SZ	营收4.40亿元，同比下降12.96%；归母净利润4126万元，同比下降69.19%
元隆雅图	002878.SZ	营收5.38亿元，同比增长53.71%；归母净利润4938万元，同比增长120.84%
奥飞娱乐	002292.SZ	营收6.73亿元，同比下降2.68%；归母净利润359万元，同比下降53.14%
视觉中国	000681.SZ	营收1.70亿元，同比下降7.55%；归母净利润4975万元，同比下降39.49%
掌阅科技	603533.SH	营收5.14亿元，同比增长5.73%；归母净利润5561万元，同比增长26.10%
昆仑万维	300418.SZ	营收5.46亿元，同比下降41.51%；归母净利润5.01亿元，同比增长40.11%
光线传媒	300251.SZ	营收2.22亿元，同比下降82.82%；归母净利润0.43亿元，同比下降95.70%

近期上映电影

上映日期	片名	类型	制片国家/地区	“豆瓣”想看
11月16日	丑角儿	剧情	中国大陆	30人
11月17日	冰球少年	剧情/运动	中国大陆	92人
11月20日	海兽之子	动画/奇幻/冒险	日本	21919人
11月20日	气球	剧情	中国大陆	20528人
11月20日	除暴	剧情/动作/犯罪	中国香港/中国大陆	17128人
11月20日	末日逃生	剧情/科幻/灾难	美国/英国	6635人
11月20日	天堂的张望	剧情	中国大陆	143人
11月20日	妈祖回家	剧情/历史	中国大陆	138人
11月20日	天下无拐	剧情/动作/犯罪	中国大陆	137人
11月20日	永不沉默	剧情	中国大陆	45人
11月20日	反毒风暴	动作/犯罪/悬疑	中国大陆	28人
11月21日	麦兜饭宝奇兵	喜剧/动画/冒险	中国大陆/中国香港	2717人
11月26日	妈妈不再摇滚	剧情	中国大陆	106人
11月27日	一秒钟	剧情	中国大陆	53101人
11月27日	疯狂原始人2	喜剧/动画/奇幻	美国	21580人
11月27日	少女佳禾	剧情	中国大陆	1487人
11月27日	闺蜜心窍	惊悚/恐怖	中国大陆/韩国	244人
12月4日	隐形人	科幻/惊悚/恐怖	澳大利亚/美国	74489人
12月4日	赤狐书生	喜剧/奇幻/古装	中国大陆	25750人
12月4日	如果声音不记得	爱情/奇幻	中国大陆	2567人
12月11日	沐浴之王	喜剧/动作	中国大陆	3329人
12月11日	哆啦A梦:大雄的新恐龙	剧情/动画/奇幻	日本	2890人
12月12日	日不落酒店	喜剧	中国大陆	6568人
12月12日	小美人鱼的奇幻冒险	动画/奇幻/冒险	中国大陆	2262人
12月19日	奇妙王国之魔法奇缘	动画/奇幻/冒险	中国大陆	2669人
12月24日	拆弹专家2	动作/犯罪	中国香港	10918人
12月24日	明天你是否依然爱我	剧情/爱情	中国大陆	1887人
12月24日	北京晚9朝5	剧情	中国大陆	522人
12月24日	封口者	爱情/悬疑/惊悚	中国大陆	235人
12月25日	晴雅集	剧情/奇幻	中国大陆	11006人
12月31日	送你一朵小红花	剧情	中国大陆	71818人
12月31日	温暖的抱抱	喜剧	中国大陆	9589人
2021年1月1日	小破孩大状元	动画	中国大陆	165人
2021年1月1日	魔法鼠乐园	喜剧/动画/家庭	中国大陆	113人
2021年1月1日	恐龙飞车	喜剧/动画/冒险	中国大陆	3人
2021年1月8日	猎狐行動	剧情/动作/犯罪	中国大陆	3403人
2021年1月15日	小伟	剧情	中国大陆	11706人
2021年1月22日	不老奇事	剧情/爱情	中国大陆	1821人
2021年1月29日	吉祥如意	剧情/家庭	中国大陆	8869人
2021年2月12日	唐人街探案3	喜剧/悬疑	中国大陆	236731人
2021年2月12日	紧急救援	动作/灾难	中国大陆/中国香港	62426人
2021年2月12日	刺杀小说家	动作/奇幻/冒险	中国大陆	35902人
2021年2月12日	侍神令	奇幻	中国大陆	19497人
2021年2月12日	人潮汹涌	剧情/喜剧/犯罪	中国大陆	8857人
2021年2月12日	熊出没狂野大陆	喜剧/科幻/动画	中国大陆	8311人
2021年2月12日	你好，李焕英	剧情/喜剧	中国大陆	8011人
2021年2月12日	新神榜：哪吒重生	动作/动画/奇幻	中国大陆	3839人
2021年7月1日	1921	剧情/历史	中国大陆	4人

各卫视2021招商大会招商剧目

2021浙江卫视置顶美好大会招商剧目	剧名	题材	主演
乔家的儿女	当代都市剧	白宇、宋祖儿	得闲影业(北京)、东阳正午阳光影视
在一起	时代报告剧	张嘉译、周一围	上海广播电视台、耀客传媒、上海尚世影业
正青春	都市情感剧	何润东、洪尧	世纪东耀、乐道互娱、腾讯影业、优视联盟
暴风眼	当代都市反谍剧	杨幂、张彬彬	嘉行传媒、青春你好传媒、完美世界影视
你好检察官	都市职场剧	孙怡、张昊唯	优酷、鲲池影业
瞄准	年代动作剧	黄轩、陈赫	浙江影视集团、蓝色星空影业、天娱影视、五元文化、睿翔影视
大江大河2	当代都市剧	王凯、杨烁、董子健	上海广播电视台、正午阳光、SMG尚世影业

2020东方卫视夏季赏新大会招商剧目	剧名	题材	主演
我是真的爱你	都市情感剧	杜涛、杜淳	浙江东阳浩瀚影视
在一起	时代报告剧	靳东、雷佳音、杨洋	上海广播电视台、耀客传媒、上海尚世影业
特战荣耀	军旅剧	杨洋、李一桐	耀客传媒、磨铁文化

2021腾讯视频V视界大会剧集与综艺节目单

腾讯视频加强与阅文集团合作，推动IP系列化开发。
爱奇艺提出“分众时代”，打造类型化内容。
芒果TV通过“季风计划”布局短剧，发展“小芒电商”。

总结

本文详细分析了游戏行业和传媒板块的市场表现及投资机会，强调了游戏行业的高景气、拼多多的首次季度盈利，以及5G技术带来的新机遇。投资组合涵盖多个领域，重点关注低估值游戏个股、内容电商、楼宇广告、互联网金融和文创衍生品等。同时，本文提供了近期上映电影和各卫视2021招商剧目信息，帮助投资者把握行业趋势与公司动向。

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