20230320-天风证券-健民集团-600976.SH-主营业务稳健增长_体培牛黄业务持续贡献投资收益_3页_732kb

报告摘要

健民集团（600976）总结

核心内容

健民集团在2022年实现了营业收入36.41亿元，同比增长10.35%；归母净利润4.08亿元，同比增长33.52%；扣非归母净利润3.74亿元，同比增长24.42%。公司业务主要分为工业和商业两大板块，其中工业端收入为18.80亿元，同比增长11.73%；商业端收入为17.23亿元，同比增长8.52%。

主要观点

主营业务稳健增长：公司工业端表现良好，尤其是Rx产品收入同比增长17.69%，主要得益于雌二醇凝胶和小儿宝泰康颗粒的销售增长超过40%。公司还成功将中药1.1类新药七蕊胃舒胶囊纳入2022年《国家医保目录》，有助于产品的快速放量。
投资布局持续扩大：公司积极布局中医诊疗业务，2022年投资2000万元成立全资子公司健民国医投资（武汉）有限公司，并投资800万元设立中医馆汉口馆，于2023年3月开业。此外，公司还收购了浙江华方医护有限公司及其下属华方医院，进一步拓展医疗业务。
品牌营销与新产品推广：公司加大品牌营销力度，推动主导产品龙壮壮骨颗粒的销售增长。同时，通过多中心临床观察和循证医学研究，提升产品医学价值，促进销售增长。
投资收益显著提升：公司参股子公司武汉健民大鹏拥有体外培育牛黄的独家知识产权，2022年公司对联营企业和合营企业的投资收益为1.50亿元，同比增长33.71%。预计未来将继续贡献稳定的投资收益。
盈利预测与估值：2023-2024年营业收入预测由46.73/54.37亿元下调至43.36/50.54亿元，2025年收入预测为58.95亿元。2023-2024年归母净利润预测由4.97/5.99亿元上调至5.20/6.34亿元，2025年净利润预测为7.81亿元。公司维持“买入”评级，预计未来盈利能力将持续增强。

关键信息

财务数据与估值：
- 营业收入从2021年的3,278.18百万元增长至2022年的3,640.80百万元。
- 归属母公司净利润从2021年的324.74百万元增长至2022年的407.57百万元。
- EPS（每股收益）从2021年的2.12元增长至2022年的2.66元，预计2023年为3.39元，2024年为4.14元，2025年为5.09元。
- 市盈率从2021年的34.07下降至2022年的27.15，预计未来将进一步下降至14.17。
- EV/EBITDA从2021年的25.83下降至2022年的11.86，预计未来将逐步回升。
主要财务比率：
- 毛利率从43.49%上升至43.27%，预计未来将维持在44%以上。
- 净利率从9.91%上升至11.19%，预计未来将进一步提升至13.25%。
- ROE（净资产收益率）从20.80%上升至21.88%，预计未来将保持在23%左右。
- ROIC（投入资本回报率）从65.63%上升至78.41%，预计未来将提升至95.72%。
风险提示：
- 产品放量不及预期风险。
- 政策变动风险。
- 成本增加风险。