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燃料油早报总结 (2023-09-21)

核心观点

1. 燃料油: 成本端油价高位下挫，叠加基本面供需变化，短期预计高位震荡运行。

主要分析维度

1. 基本面（中性）

• 供应端

  • 俄罗斯高硫燃油出口至亚洲量小幅反弹，中东出口预期增加，新加坡供给压力显现；
  • 中东、南亚发电需求旺季进入尾声，需求边际走弱；
  • 中美炼厂进料需求仍旺盛，但季节性需求减弱。

• 库存变化

  • 新加坡高低硫燃油库存：环比增加679%，回升至5年均值之上（偏空）。

2. 盘面与基差

• 主力FU2311合约收盘价3678元/吨，基差-37元（期货升水现货，偏空）。
• 价格运行于20日线上方，20日线向上（偏多）。

3. 主力持仓

• 净多头持仓，空翻多（偏多）。

利多与利空因素总结

利多:

1. OPEC减产延长至2024年底，沙特与俄罗斯自愿减产，油价受提振；
2. 中长期看，俄罗斯炼厂开工下滑，高硫燃油出口至亚太的量明显下降；
3. 亚太地区低硫燃油需求逐步回升，俄罗斯、沙特减产影响仍存。

利空:

1. 中东、南亚高硫燃料发电需求旺季进入尾声；
2. 全球航运活动低迷，低硫船用油需求疲弱。

风险点

1. 主要逻辑: 成本端原油走势强，单边驱动较强；高低硫基本面分化，高硫趋弱，低硫或走强，短期震荡为主。
2. 风险点: 俄罗斯高硫燃油出口增加、国际天然气紧张超预期。

数据更新

新加坡现货：

成本端原油:

• 企稳回升（数据源：Wind）

免责声明

本报告基于公开资料整理，不构成投资建议，具体操作需谨慎。

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