20260228-国联期货-尿素周报_海外供应仍偏紧_28页_847kb

国联期货尿素周报总结

核心内容概述

本报告为国联期货研究所于2026年2月28日发布的尿素周报，分析了尿素市场近期走势、价差、库存、供应、需求及进出口情况，为投资者提供市场参考与策略建议。

主要观点

1. 行情回顾

• 期货价格：UR2605合约收于1847元/吨，周涨幅0.22%。
• 现货价格：山东、河南、山西、广东中小颗粒尿素价格分别为1835元/吨（+43）、1811元/吨（+24）、1776元/吨（+13）、1932元/吨（+27）。
• 基差情况：主流区域基差走强，山东为-12元/吨（+39）、河南为-36元/吨（+20）、广东为85元/吨（+23）、山西为-71元/吨（+9）。
• 价差走势：UR5-9价差收于39元/吨（-1）；山东-河南价差24元/吨，广东-山西价差156元/吨，广东-河南价差121元/吨。

2. 运行逻辑

• 供应端：气制装置多已重启，煤制装置计划于3月初重启，奥福、新都化工新装置或于一季度出产品，尿素日产有望提升。
• 需求端：春耕旺季需求将逐步释放，农需增加，复合肥开工率季节性提升；三聚氰胺、板材等工业需求亦或进入旺季。
• 出口预期：海外供应仍偏紧，伊朗部分装置重启但未完全复产，中国出口配额收紧，全球供应缺口难快速填补。出口预期支撑国内尿素估值。
• 库存去化：企业库存水平低于去年同期，春耕需求释放将进一步打开库存去化空间。

3. 推荐策略

• UR2605参考区间：1650-2000元/吨。
• 操作建议：多单持有。

4. 风险点

• 春耕备肥不及预期：可能导致需求释放延迟。
• 出口政策变动：可能影响出口预期及价格走势。
• 宏观风险：如全球经济波动、大宗商品价格变化等。

关键信息

成本分析

• 利多因素：印尼煤炭企业生产配额下调，外盘美金报价走高，港口贸易商积极挺价，现货偏强运行。
• 煤价走势：非电企业节后补库带动矿端价格走强，煤价短期或延续强势。
• 成本结构：固定床装置现金流成本偏高，水煤浆、航天炉工艺成本较低。

供应分析

• 装置重启：3月初或有110万吨/年装置重启，尿素日产预计在22万吨左右。
• 检修情况：
  • 煤制尿素：检修产能合计372万吨，包括政策性检修和故障性检修。
  • 气制尿素：检修产能80万吨，部分装置预计于2026年底出产品。

需求分析

• 春耕需求：预计逐步释放，农需增加，复合肥开工率季节性提升。
• 工业需求：三聚氰胺、板材等工业需求或进入旺季。
• 待发订单：生产企业待发订单天数增加，反映需求预期向好。

库存分析

• 企业库存：低于去年同期，库存去化空间有望进一步打开。
• 港口库存：同样处于低位，显示市场供应偏紧。

进出口分析

• 出口价格：2月27日，中东大颗粒尿素FOB报470美元/吨（+5），东南亚CFR报510美元/吨（+23），中国FOB报487美元/吨（+16）。
• 出口政策：2026年尿素出口大概率延续配额制，出口预期支撑国内价格。
• 进口情况：进口量保持稳定，但整体供应仍偏紧。

总结

本报告指出，尿素市场在2026年2月下旬呈现偏强走势，主要受到成本支撑、供应逐步恢复、春耕需求释放及出口预期的影响。尽管供应端有所回升，但全球尿素供应仍偏紧，特别是伊朗和特立尼达等地区装置问题持续，导致出口配额收紧，进一步支撑国内尿素价格。建议投资者在UR2605合约上持有看多头寸，同时需关注春耕备肥进度、出口政策变动及宏观经济波动等风险因素。