20230420-开源证券-联想集团-00992.HK-港股公司首次覆盖报告_PC龙头企稳回升_服务器市场扩张积极_17页_2mb

联想集团股票研究报告分析总结

公司概况

联想集团成立于1984年，是全球领先的ICT企业，全球PC行业龙头。公司主营业务包括智能设备、基础设施方案和解决方案服务，执行“3S”战略。

业务集团

• IDG（智能设备业务集团）：负责PC、手机和平板等设备，占公司营收约59%，2023财年三季度全球PC出货量占24%，市场占有率第一。
• ISG（基础设施方案业务集团）：主要销售服务器，北美市场份额52%，受益于AI服务器需求，预计2024财年增速228%。
• SSG（方案服务业务集团）：提供IT支持、设备即服务和行业解决方案，占公司经营利润近四成，经营利润率保持20-23%，增速双位数。

关键市场表现

• PC行业：全球库存预计2023年三季度后恢复正常，联想PC业务预计2024年增长49%。
• 服务器行业：全球服务器市场规模预计CAGR 7.7%，AI服务器需求推动增长，联想市场份额提升。
• 整体业绩：财务预测显示，2023-2025财年净利润从-167%增至159%，基于业务复苏和增长。

投资建议

首次覆盖给予“买入”评级，目标价考虑未来PE倍数，建议投资者关注复苏潜力。

风险提示

• PC销量不及预期。
• 美国实体名单风险，可能影响高端芯片供应。
• 全球服务器资本支出下降。
• 原材料成本上涨。