20130722-长城证券-煤价继续下跌_环境监督管理加强_14页_790kb

公用事业行业周报总结（20130715-20130721）

核心内容

本报告聚焦于2013年7月15日至7月21日期间，公用事业行业，特别是电力、环保、水务和天然气行业的市场动态与政策变化，分析行业现状、趋势及投资建议。

主要观点

电力行业

• 煤价持续下跌：国内动力煤市场整体弱势下行，港口煤价大幅下调，煤价跌势不止，部分煤企面临严重亏损。
• 火电行业盈利改善：火电企业受益于煤价下跌，毛利率创六年新高，部分企业如国投电力、川投能源业绩表现突出，分红收益率高。
• 电价调整预期：煤电联动机制下，由于煤价跌幅超过5%，电价下调成为趋势，但可能引发煤价进一步下跌，煤企对此表示担忧。
• 电力需求与用电量：国家电网预计夏季用电量温和增长8.4%，部分省份用电量增速超过10%。
• 行业监管加强：国家能源局推动电力行业规划统一，不再由企业单独制定，而是由国家统一发布，以减少混乱，提升规划科学性。
• 环保政策趋严：火电行业执行“史上最严”排放标准，烟尘排放标准为30毫克/立方米，对火电企业带来较大成本压力。

环保与水务行业

• 污染源监管信息公开：环保部要求各地公开污染源监管信息，推动公众监督，提升行业透明度。
• 水处理行业潜力大：随着环境治理政策加强，水处理行业市场容量大、治理需求迫切，成为环保领域的重点发展方向。
• 垃圾焚烧成为主流：由于传统填埋方式存在诸多问题，垃圾焚烧成为城市垃圾处理的有效手段，预计未来将成为固废行业的增长龙头。
• 水资源费调整：江西省首次调整水资源费征收标准，对工商业和地下水用户影响较大，同时鼓励水资源节约和合理利用。

天然气行业

• 四川调价方案：四川首次将存量气与增量气加权综合定价，非居民用气综合门站价格上调8%，一定程度上“保护”下游用户利益。
• 调价影响：调价对未进行油改气、煤改气的用户影响较大，化肥用气量可能缩减，LNG加气站盈利空间缩小。

关键信息

电力行业关键数据

• 煤价：秦港Q5500大卡动力煤下调至570元/吨，环渤海动力煤价格指数年内最大跌幅为9元/吨。
• 库存：秦皇岛港口库存下降2.37%，电厂库存仍处于高位，采购积极性较低。
• 用电量：上半年全国工业用电增长4.8%，制造业用电增长4.8%；6月全国工业用电增长5.7%，制造业日均用电量创历史新高。
• 发电量：水电发电量增长11.8%，火电增长2.6%，核电增长3.0%，风电增长39.3%。
• 火电环保投入：火电行业脱硝率较低，仅40%，需加大投入以满足新排放标准。

环保与水务行业关键数据

• 水处理行业：津膜科技、碧水源等公司被推荐关注，因市场容量大、治理需求迫切。
• 垃圾焚烧：垃圾焚烧项目在多地加速推进，2013年1-6月全国垃圾焚烧项目招标数量为80个，同比增长近2倍。
• 环保标准：火电行业执行的烟尘排放标准为30毫克/立方米，比国际标准更严格。

天然气行业关键数据

• 四川调价：非居民用气综合门站价格上调至2.143元/方，涨幅8%，居民用气价格保持不变。
• 调价影响：化肥用气价格涨幅不超过0.25元/方，CNG销售价格不变，LNG加气站盈利空间缩小。

投资建议

电力板块

• 关注企业：
  • 业绩突出、分红收益率高：一华能国际、国电电力；
  • 受益于天然气价格上涨：大唐发电；
  • 成长性突出、风险释放：国投电力、川投能源。

环保板块

• 关注企业：
  • 水处理行业：津膜科技、碧水源；
  • 细分领域龙头、现金流充足：天瑞仪器；
  • 大气污染治理：龙净环保、国电清新、九龙电力。

天然气板块

• 关注企业：四川地区天然气价格调整，对下游用户影响有限，部分企业可能受益。

政策动向

• 国家能源局改革：推动电力行业规划统一，避免企业各自为政，提升国家规划执行力。
• 环保监管加强：环保部加强污染源信息公开，推动公众监督，提升行业透明度。
• 水资源费调整：江西省首次调整水资源费征收标准，以促进水资源节约和合理利用。

行业趋势

• 电力行业：火电盈利改善，但煤价下跌压力仍存，电价调整可能引发新一轮成本竞争。
• 环保行业：水处理、大气污染治理、垃圾焚烧等领域迎来发展机遇，环保投入将持续加大。
• 天然气行业：价格调整逐步落实，对下游用户影响有限，但需关注长期成本压力与政策导向。

总结

2013年7月，公用事业行业在电力、环保、水务和天然气等细分领域均出现显著变化。电力行业因煤价下跌而受益，但电价调整可能带来新的挑战；环保行业因政策推动而迎来发展机遇，尤其是水处理和垃圾焚烧领域；天然气行业在价格调整中寻求平衡，对下游用户影响有限。整体来看，行业正经历从高增长向规范化、环保化转型的关键阶段，投资需关注行业龙头及政策导向明确的领域。