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2017下半年全球经济报告总结

核心内容

本报告由证券分析师李一民撰写，研究支持由汤莹提供，发布于2017年7月12日。报告分析了2017年下半年全球经济走势，并探讨了美国、欧洲、日本及新兴市场等主要经济体的经济状况与投资趋势。

主要观点

1. 美国劳动力市场

• 失业率下降：美国失业率自2009年以来持续下降，从10.2%降至4.3%，降幅达6个百分点。
• 劳动参与率下降：劳动参与率从66%降至62.7%，下降3.5个百分点，主要受人口老龄化影响。
• 年龄结构变化：失业人数下降主要由25-54岁中年人推动，其次为20-24岁年轻人。
• 就业情况改善：尽管失业率下降，但劳动参与率下降表明部分人群已退出劳动力市场，就业市场仍存在结构性疲软。
• 职位空缺率上升：职位空缺率与就业人口数量同步上升，表明经济复苏创造了更多职位，但需关注企业是否开始扩大产能再投资。

2. 经济周期阶段

• 朱格拉周期：美国经济处于产能投资周期中段，而欧洲资本形成加快，显示其经济复苏进入强化阶段。
• 美欧投资背离：美欧经济短期背离可能与融资成本差异有关，但欧洲央行已开始讨论货币政策收紧，表明这种背离即将结束。
• 特朗普效应：特朗普政策预期变化可能引发经济二次上冲，但亦可能是最后一次上冲，需警惕其带来的不确定性。

3. 资金流动趋势

• 资金流入情况：资金同时流入债券市场与新兴市场，反映市场对确定性收益的追逐。
• Vix指数下行：低波动率环境促使资金流入债市和价值股，房地产板块资金流入减少。
• 美国资金流出：资金从美国股市流出，流入债市，反映出市场对美联储加息政策的担忧。
• 欧洲与新兴市场资金流入：欧洲经济改善好于预期，吸引资金流入欧洲股债市场，新兴市场如印度、南非等亦受益于经济增长预期。

关键信息

全球经济展望

• IMF上调增长预期：IMF首次上调2017和2018年全球经济增长预测，预计全球增速将从3.4%上调至3.5%。
• 发达国家拉动新兴市场：发达国家经济增长强劲，推动资源品价格上涨，从而带动新兴市场增长。
• 美联储政策：年内有一次加息，缩表行为将导致美国长债收益率上行压力持续。
• 全球流动性趋紧：美联储缩表操作将使长端利率上行，全球流动性逐渐收紧。
• 风险点：
  • 特朗普效应可能带来经济二次上冲或成为最后一次上冲。
  • 英国脱欧带来的不确定性仍高悬，可能对英国和欧盟造成负面影响。

政治风险

• 英国“悬浮议会”：英国大选后出现联合政府，各党派立场不一，增加政策制定和执行的难度。
• 脱欧进程：英国脱欧谈判自2017年7月开始，预计于2019年4月完成，对经济带来持续不确定性。

投资建议

• 关注波动性上升：下半年需提防波动性上升带来的资产配置行为转向，建议投资行为更为积极，享受增长。
• 建议投资策略：配置型资金可继续流入债券市场，交易型资金可关注欧洲与新兴市场股市。
• 警惕政治风险：需关注特朗普政策及英国脱欧对市场的影响。

数据与图表说明

• 数据来源：Bloomberg、EPFR、OECD、IMF、申万宏源研究等。
• 图表说明：部分图表显示失业率、劳动参与率、GDP增速、资金流向等关键经济指标的变化趋势。

信息披露

• 分析师承诺：报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，并对内容负责。
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