20230407-中财期货-成本拉升难解需求低迷困境_12页_1mb

成本拉升难解需求低迷困境总结

核心内容

本报告分析了2023年4月聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）市场的走势、逻辑驱动因素、库存与开工率变化及利润情况，为投资者提供短期与中期的市场策略建议。

主要观点

聚乙烯（PE）

• 短期走势：偏弱
• 中期走势：震荡调整
• 运行区间：L2305合约运行区间[7900, 8300]
• 市场逻辑：
  • 供给端：预计4月无新装置投产，下周检修损失量5.89万吨，环比减少1.48万吨，供应压力有所缓解。
  • 需求端：农膜需求疲软，地膜订单减少，工厂按单生产，整体下游需求走弱。包装膜、单丝、薄膜、管材开工率温和，但整体复苏乏力。
  • 价格端：国际油价高位震荡，对PE市场支持略增，但国内现货市场交投清淡，外盘报价回落。
  • 库存端：3月31日比3月24日PE库存环比下降2.32%，其中主要生产环节库存下降4.04%，港口库存微降0.37%，贸易企业库存下降1.98%。华东地区成交尚可，华北和华南地区库存小幅增加。
  • 利润端：油制PE利润下降，平均毛利-4元/吨；煤制PE利润上涨，平均毛利-57.19元/吨。利润变化主要受成本和价格波动影响。
• 风险提示：
  • 油价高位震荡（中性略多）
  • 国产供应持增量预期（偏空）
  • 地膜新增订单减量（偏空）

聚丙烯（PP）

• 短期走势：偏弱
• 中期走势：震荡调整
• 运行区间：PP2305合约运行区间[7400, 7700]
• 市场逻辑：
  • 供给端：预计4月无新装置投产，下周计划检修装置停车损失量约8.27万吨，供应压力一般。
  • 需求端：下游开工率整体持平，塑编、BOPP、注塑开工率均有所下降，需求跟进缓慢，出口订单不佳。
  • 价格端：国际油价高位震荡，对PP市场支持略增，但外盘报价下行，对出口行情支撑不足。
  • 库存端：3月31日比3月24日PP库存环比下降3.9%，其中主要生产环节库存下降8.95%，港口库存上升2.34%，贸易企业库存下降3.33%。月底少量货源到港，港口库存略有累库。
  • 利润端：油制PP利润下降，周均毛利-704元/吨；煤制PP利润上涨，周均毛利-919元/吨。利润变化主要受成本和价格波动影响。
• 风险提示：
  • 油价高位震荡（中性略多）
  • 国产供应持增量预期（偏空）
  • 地膜新增订单减量（偏空）

关键信息

投资策略

• PE：短期偏弱，中期震荡调整。建议关注油价波动、下游开工情况及累库速度。
• PP：短期偏弱，中期震荡调整。建议关注原油价格、下游开工及出口订单变化。

重点关注

• 宏观因素：地产、全球疫情发展、宏观货币环境。
• 市场动态：进口货源到港量、海外需求变化、装置检修动态。

图表与数据

PE相关图表

• 图1：PE期货主力合约（元/吨）
• 图2：PE期现基差（元/吨）
• 图3：LLDPE华北价格（元/吨）
• 图4：LLDPE华东价格（元/吨）
• 图5：HDPE华北价格（元/吨）
• 图6：HDPE华东价格（元/吨）
• 图7：HD-LLD价差（华北）
• 图8：LD-LLD价差（华东）
• 图9：煤制PE利润（元/吨）
• 图10：油制PE利润（元/吨）
• 图11：PE石化库存（千吨）
• 图12：PE港口库存（千吨）
• 图13：PE农膜开工率
• 图14：PE包装膜开工率
• 图15：HDPE单丝开工率
• 图16：HDPE薄膜开工率
• 图17：HDPE中空开工率
• 图18：HDPE管材开工率

PP相关图表

• 图1：PP期货主力合约（元/吨）
• 图2：PP期现基差（元/吨）
• 图3：PP华北价格（元/吨）
• 图4：PP华东价格（元/吨）
• 图5：油制PP利润（元/吨）
• 图6：煤制PP利润（元/吨）
• 图7：西北甲醇制PP利润（元/吨）
• 图8：丙烷制PP利润（元/吨）
• 图9：华东外采甲醇制PP利润（元/吨）
• 图10：PP石化库存（千吨）
• 图11：PP港口库存（千吨）
• 图12：PP塑编开工率
• 图13：BOPP开工率

装置检修动态

PE装置检修汇总

PP装置检修汇总

风险提示与关注点

• 风险提示：

  • 油价高位震荡（中性略多）
  • 国产供应持增量预期（偏空）
  • 地膜新增订单减量（偏空）

• 关注点：

  • 原油价格
  • 下游开工情况
  • 累库速度
  • 地产、全球疫情发展、宏观货币环境

作者信息

• 作者：王扬扬（F303454, Z0014529）
• 邮箱：wyy@zcfutures.com
• 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼（200120）
• 报告日期：2023年4月9日
• 投资咨询业务资格：证监许可[2011年]1444号

特别声明

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