20220930-国信证券-传媒行业10月投资策略_关注国庆档票房表现_持续看好VR_AR产业发展_16页_3mb

报告摘要

传媒行业10月投资策略总结

核心内容

传媒行业在9月整体表现不佳，中信传媒指数下跌9.98%，跑输沪深300指数5.41个百分点，在中信一级行业中排名第29位。部分中小市值个股表现较好，如贵广网络、中天服务、力盛体育、华策影视、华立科技等，而天威视讯、读客文化、大晟文化、北京文化、欢瑞世纪等跌幅较大。

国庆档票房整体呈现增长趋势，2021年票房总收入达40.68亿元，接近2019年的历史最高值。2022年国庆档共有8部电影定档，其中动画电影3部。华策影视出品的《万里归途》猫眼想看人数领先，有望成为国庆档票房冠军，建议重点关注。

2022年8月中国游戏市场实际销售收入为200.07亿元，同比减少21.91%，环比减少3.85%。中国移动游戏市场收入为139.57亿元，同比下滑27%，环比下降4.63%。游戏行业受到用户游戏时长和支出意愿下降的影响，整体表现疲软。

PICO4在9月22日发布海外版，9月27日在国内发售。PICO4采用pancake光学方案，视场角扩大至105度，配备4K高分辨率屏幕、眼球追踪、面部追踪等先进功能。PICO4Pro则具备更高级的交互功能，如自动瞳距调节等。PICO4的发布为VR/AR产业链带来新的发展机遇，建议关注游戏、直播、影视等领域。

主要观点

关注国庆档票房表现
- 国庆档票房持续修复，2021年接近历史最高值。
- 《万里归途》有望成为票房冠军，建议重点关注。
游戏行业表现疲软
- 8月游戏市场收入同比环比双降，但环比降幅有所收窄。
- 移动游戏市场表现相对较好，但整体仍面临挑战。
VR/AR产业链迎来发展机遇
- PICO4发布，硬件创新推动内容需求增长。
- 其他消费电子大厂也纷纷入局，VR/AR市场前景广阔。

关键信息

投资建议：关注疫情受损板块修复及VR/AR产业链，把握龙头底部机会。
重点推荐组合：
- 九月组合：三七互娱、恺英网络、光线传媒、兆讯传媒
- 十月组合：三七互娱、分众传媒、恺英网络、星期六
重点公司盈利预测及投资评级：

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（元）	总市值（亿元）	EPS 2022E	EPS 2023E	PE 2022E	PE 2023E
002027.SZ	分众传媒	买入	5.43	784	0.27	0.34	20	16
002517.SZ	恺英网络	增持	6.65	143	0.45	0.57	15	12
002555.SZ	三七互娱	买入	17.3	384	1.50	1.72	12	10

风险提示

业绩低于预期
技术进步低于预期
监管政策风险

行业研究与展望

全球VR/AR市场增长：2022年全球VR出货量预计达1375万台，同比增长34%，2023、2024年预计分别增长48.73%、73.40%。
中国VR/AR市场：2022年上半年出货量为58.6万台，Pico出货量为34.9万台，光学方案升级推动市场增长。
新品发布：Pico、Meta、苹果、创维等公司陆续发布新品，推动VR/AR内容生态发展。

元宇宙与内容生态

数字资产NFT化：有望衍生更多应用领域，关注视觉中国、浙文互联、三人行读者传媒、华策影视、阜博集团等。
虚拟数字人应用：关注蓝色光标、风语筑、星期六等标的。
VR/AR内容：PICO4推出健身、游戏、视频和社交内容生态，包括PICO Fitness、PICO Video、RecRoom等。

重点公司估值表

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（元）	总市值（亿元）	EPS 2021	EPS 2022E	EPS 2023E	PE 2021	PE 2022E	PE 2023E
300788.SZ	中信出版	增持	17.41	33.11	1.27	1.12	1.38	14	16	13
603096.SH	新经典	增持	17.19	27.93	0.80	1.13	1.42	21	15	12
603999.SH	读者传媒	增持	4.75	27.36	0.15	0.19	0.22	32	25	22
002292.SZ	奥飞娱乐	增持	4.41	65.21	(0.28)	0.01	0.10	(16)	362	44
002739.SZ	万达电影	增持	10.63	231.67	0.05	(0.14)	0.53	218	(75)	20
300133.SZ	华策影视	买入	4.77	90.68	0.21	0.23	0.28	23	21	17
300251.SZ	光线传媒	买入	7.18	210.63	(0.11)	0.26	0.35	(68)	28	20
002027.SZ	分众传媒	买入	5.43	784.21	0.42	0.27	0.34	13	20	16
002517.SZ	恺英网络	增持	6.65	143.14	0.27	0.45	0.57	25	15	12
002555.SZ	三七互娱	买入	17.3	383.69	1.30	1.50	1.72	13	12	10

元宇宙主题

VR/AR硬件创新：推动内容需求增长，关注游戏、直播、影视等领域。
数字资产NFT化：拓展更多应用领域，如视觉中国、浙文互联等。
虚拟数字人：关注营销及影视公司，如蓝色光标、风语筑、星期六等。

行业趋势与机会

国庆档票房：关注《万里归途》等影片表现。
游戏行业：8月收入同比下滑，但环比降幅收窄，关注市场复苏。
VR/AR产业：PICO4发布推动产业链发展，关注相关内容生态。

总结

传媒行业在9月整体表现不佳，但国庆档票房和VR/AR产业链发展提供新的投资机会。建议关注疫情受损板块的修复以及VR/AR产业链的中长期发展潜力。重点推荐三七互娱、恺英网络、分众传媒、光线传媒、星期六等公司，同时关注华策影视、万达电影等影视及营销服务龙头。元宇宙相关领域如数字资产NFT化和虚拟数字人应用也值得关注。

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