2017-长江证券-速冻食品行业：供方驱动下行业龙头的救赎之路_51页_2mb

速冻食品行业研究报告总结

核心内容

速冻食品行业主要包括速冻果蔬、速冻禽畜、速冻水产和速冻调理食品四大类，其中速冻调理食品是主要消费种类，本报告重点研究该类食品。行业经历了从起步到稳健发展的多个阶段，当前处于从第一向第二阶段过渡时期。

主要观点

1. 行业发展阶段

   • 速冻调理食品行业在日本的发展分为三个阶段：导入期（1958-1975）、平稳发展期（1976-2000）和成熟期（2001-2010）。
   • 我国速冻调理食品行业处于类似日本70年代初的阶段，人均消费量约为2.2千克，处于行业发展的第一向第二阶段过渡期。

2. 行业驱动力

   • 零售市场的发展由需求拉动逐渐向供给推动转变，而业务市场的发展则更依赖供给端的创新和开拓。
   • 零售市场增长主要受国民收入提升和城市化率驱动，业务市场增长则与餐饮业的发展密切相关。

3. 行业发展趋势

   • 未来十年，我国速冻米面食品行业年平均消费量增速预计为10.10%~16.93%，收入平均增速为15.73%~22.75%。
   • 到2020年，速冻食品零售市场消费占比将达到87.75%。

4. 企业竞争格局

   • 行业集中度高，CR4已达60%，龙头企业如三全食品、思念食品具备较强的市场地位。
   • 三全和思念的渠道模式差异导致其在2007年前后业绩表现不同，三全的全国化渠道建设为其长期发展奠定基础。

5. 行业挑战与机遇

   • 食品安全问题曾对行业短期销售造成影响，但随着技术进步和标准完善，行业长期仍具发展潜力。
   • 冷链体系的发展对行业至关重要，未来5年国家将推动冷链物流体系建设，为行业扩展提供保障。

关键信息

行业发展历史

• 1992年行业起步，经历快速扩张、需求拉动、供给波动、金融危机、销售恢复和稳健发展等阶段。
• 2011年行业产量达346.5万吨，收入超过500亿元。
• 2010年行业毛利率下降但利润上升，主要因经营效率提升。

企业战略与模式

• 三全食品：采用全国化渠道布局，设立销售子公司，注重品牌与产品创新。
• 思念食品：早期采用直营模式，后转向经销商模式，但因供需波动影响，渠道效应减弱。
• 渠道模式：三全与思念的差异在于渠道模式，三全的全国化布局为其未来增长奠定基础。

日本经验借鉴

• 日本速冻调理食品市场以业务市场为主，由下游快餐业推动，而我国以零售市场为主。
• 日本速冻食品行业在发展初期以海产品为主，我国则以米面食品为主。
• 日本速冻食品公司如日冷食品、日本水产、丸羽日朗等，通过产业链整合、全球化和研发创新推动行业发展。

市场空间测算

• 零售市场：预计未来十年年均消费量增速为10.10%~16.93%，收入增速为15.73%~22.75%。
• 业务市场：预计未来十年业务市场增速为20%，但实际增长可能更高。
• 总市场空间：预计到2020年，速冻食品零售市场消费占比将达87.75%。

行业驱动力分析

• 零售市场：由供给推动，主要依赖品牌、产品品质、品种创新和渠道建设。
• 业务市场：由供给端推动，需产品创新和餐饮业成本控制。

行业未来发展方向

• 产品品牌化与差异化：通过品牌建设和产品创新提升竞争力。
• 产能全国化：由集中生产向“产地销”模式转变，实现产能布局。
• 渠道管理精细化：结合直营与分销，提升市场渗透率。
• 冷链物流完善：作为行业发展的基础，推动销售范围扩大。

重点公司推荐

图表与数据

• 图1-10：展示了速冻食品行业的发展阶段、财务特征、产量、收入、利润率等关键数据。
• 图11-21：对比了中日两国速冻食品消费结构、城市化率、人均消费量等指标。
• 图22-30：分析了日本速冻食品公司的业务分布、收入构成和渠道模式。
• 图31-43：展示了日本速冻食品公司业务收入增速、营业利润率等数据。
• 图44-59：提供了我国速冻食品行业的发展阶段、城市化率、人均消费量等信息。
• 图60-68：分析了我国速冻食品市场空间、区域消费能力差异等。

行业发展阶段判断

• 水平增长：通过产品进入新市场，如二三线城市。
• 垂直增长：通过原有市场销售量提升，如一线城市。
• 未来趋势：两者将交错进行，企业需同步推进产能、品牌和渠道建设。

结论

速冻食品行业具有长期增长潜力，龙头企业需通过品牌、产品创新和渠道建设提升竞争力。日本的经验表明，行业在成熟期后增长放缓，但通过产业链延伸和全球化仍能实现盈利提升。我国速冻食品行业正处于从第一向第二阶段过渡，未来增长主要依赖人均消费量提升和城市化率增长。三全食品作为龙头企业，其全国化渠道建设和产品创新是未来增长的关键。