20210905-国金证券-化妆品行业研究周报_行业竞争加剧_关注低估值_壁垒型公司_9页_1mb

消费升级与娱乐研究中心 - 化妆品行业研究总结

核心内容

本报告对化妆品行业进行了全面分析，涵盖市场数据、投资建议、行业动态及风险提示等内容。报告指出，行业景气度持续，但竞争加剧导致盈利水平略有下降。同时，国际品牌加大在中国市场的布局，推动行业向高端、功效性及线上渠道发展。

主要观点

• 7月化妆品零售数据：7月限额以上化妆品零售额同比增长2.8%，增速较2020年同期下降6.4个百分点，主要受低基数效应和618电商促销透支影响。但2021年1-7月累计零售额同比增长23.4%，显示行业整体仍保持增长态势。
• 国际品牌表现：1H21全球化妆品零售额同比增长11%，其中北亚和北美增速较快。国际品牌在中国市场表现强劲，尤其在高端、功效性护肤品及电商、免税渠道。科丝美诗在中国代工订单需求旺盛，营收同比增长39%。
• 国内品牌表现：1H21国内化妆品板块营收同比增长18.40%，净利增长0.98%。护肤和彩妆子板块增长显著，但生产商板块因成本上升净利下降16%。代运营商板块增长放缓，但头部企业如壹网壹创表现突出。
• 行业趋势：线上流量成本上升，品牌更注重营销效率；B站成为美妆品牌的重要营销平台，长视频有助于品牌塑造长期影响力；“纯净美妆”和“素食美妆”成为新兴趋势，国际品牌如科蒂、宝洁、LVMH等积极布局。
• 竞争格局：行业集中度提升，国际品牌通过收购、合作和本土化策略增强竞争力，国内品牌则通过产品力和营销创新提升市场份额。

投资建议

• 关注低估值、壁垒型公司：建议关注珀莱雅、鲁商发展、上海家化等具备强产品力和品牌力的企业。
• 代工与代运营机会：科丝美诗受益于中国彩妆代工需求，青松股份作为前期超跌个股值得关注；壹网壹创等专业代运营商在营销效率提升中表现优异。
• 重点品牌与趋势：美妆品牌积极布局B站，提升品牌影响力；天猫国际计划引入1000个海外新锐品牌，推动中国美妆市场多元化发展。

行情回顾

• 板块表现：本周化妆品板块下跌2.69%，跑输沪深300指数3.02个百分点。个股中壹网壹创、蓝月亮、青松股份涨幅居前，上海家化、丸美股份跌幅居前。
• 市场数据：上证综指涨1.69%，深证成指跌1.78%，沪深300涨0.33%。

行业动态

1. 资生堂抛售彩妆品牌：资生堂出售BareMerals、Laura Mercier和Buxom三大彩妆品牌，聚焦高端护肤战略，未来计划将80%销售额转为护肤品。
2. 科蒂加码纯净美妆：科蒂集团Q4收入增长89.6%，毛利率提升至60.4%，计划进一步推动彩妆和护肤板块发展，尤其是纯净美妆领域。
3. B站美妆营销趋势：B站成为美妆品牌重要的营销平台，其内容形式多样、互动性强，有助于品牌长期影响力塑造。多个国际品牌如迪奥、香奈儿、雅诗兰黛等在B站有较高曝光。
4. 宝洁推出素食美妆品牌：宝洁推出DermaGeek品牌，主打平价、纯素、环保理念，迎合新一代消费者对成分和功效的关注。
5. 天猫国际扶持新品牌：天猫国际计划未来一年引入1000个海外美妆新锐品牌，重点孵化成分护肤、纯净美妆、抗光老防晒等趋势品牌，推动中国美妆市场多元化。

风险提示

• 新品、营销、渠道发展不及预期；
• 生产商或代运营商大客户流失。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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