20240826-财通证券-百奥泰-688177.SH-营收稳步增长_3页_454kb

好的，请查阅以下关于百奥泰（688177）的证券研究报告摘要：

百奥泰公司点评报告（20240826）

核心观点：
百奥泰发布2024年上半年业绩报告，营收同比增长显著。公司坚持创新驱动发展，首款创新药上市为其里程碑，研发管线进入全球多中心临床阶段，商业化布局持续推进。财通证券对公司在未来几年的收入增长持积极预期，并维持“增持”评级。

上半年业绩：
2024年上半年，公司实现营收402亿元，同比增长278.5%；但扣非归母净利润仍为-270亿元，相比去年同期减亏1.6亿元。

研发进展：

• 首款创新药获批： 贝塔宁（双功能抗血栓β3整合素受体抑制剂）获批上市，用于特定冠脉介入患者以降低血栓风险。
• 国际化进展：
  • 托珠单抗获欧洲EMA批准上市。
  • 贝伐珠单抗获FDA上市批准。
  • BAT2206（抗VEGFR2抗体）向全球主要监管机构提交上市申请。
• 管线进展：
  • BAT8006（叶酸受体靶向ADC药物）Ib/IIa期临床结果展示出其对铂耐药卵巢癌的显著抗肿瘤活性和良好安全性，FDA已批准其II期临床试验（IND）。
  • BAT2306（TIGALIO®）III期完成全球入组。
  • BAT5906（抗VEGFR-2抗体）完成wAMD临床III期入组。
  • 其他在研项目如BAT501、BAT411、BAT2036等研发及注册推进中。

投资建议：
基于公司在研产品“出海”及商业化推广的稳步推进，结合其创新药研发的深度，预计其2024-2026年营业收入将迎来显著增长（从45.6亿增至2060亿人民币），盈利水平也将大幅改善。维持“增持”评级。

主要风险：
政策变动、新药研发失败、上市受阻、国际化遇挫、市场竞争加剧等。

盈利预测摘要：

• 营收： 45.6亿 (2022A), 70.4亿 (2023A), 122.2亿 (2024E), 164.8亿 (2025E), 206.0亿 (2026E)
• 净利润： -48.0亿 (2022A), -39.5亿 (2023A), -67.6亿 (2024E), 54.3亿 (2025E), 164.9亿 (2026E)
• EPS： -0.116元 (2022A), -0.095元 (2023A), -0.160元 (2024E), 0.061元 (2025E), 1.25元 (2026E)
• 估值：
  • PE(2024E): 32.0 - 71.2倍
  • PB(2024E): 14.0 - 15.9倍