20181024-莫尼塔投资-银行理财转型的两点展望_6页_893kb

报告摘要

银行理财转型的两点展望总结

核心内容

银行理财业务在监管政策调整下，正面临从传统模式向净值化、市场化转型的重要阶段。当前，银行理财资金入市的路径和激励有限，理财子公司转型虽具有必要性，但短期内推动力不足。

主要观点

1. 银行理财资金入市的现状与展望

现状：银行理财较少直接投资二级股市，主要投资形式为定向增发、结构配资、股票质押等类固收产品。2017年末，银行理财投资权益类资产的比重为9.47%，金额约2.8万亿元，其中直接投向二级股市的资金规模约为5000亿元，占比不到2%。
原因：
- 监管规则限制，原有政策未允许公募理财直接投资股票。
- 资金方对刚兑的依赖与银行投研能力不足，导致银行理财难以适应股市波动。
展望：
- 私募理财可直接投资二级股市，监管限制已逐步解除。
- 公募理财可通过公募基金间接投资或理财子公司直接投资两种路径入市。
- 当前政策已为理财子公司与私募合作、设立分级产品等提供可能性，有助于推动理财转型和资金入市。

2. 银行理财子公司转型的必要性与障碍

必要性：
- 国际经验：全球大型资管机构中，十家为银行背景，中国银行资管仍有较大发展空间。
- 银行竞争力：随着存贷款业务面临息差收缩压力，理财业务成为银行中收的重要来源，未来可能成为利润增长的关键。
- 监管要求：资管新规要求非银行金融机构设立资管子公司，而绝大多数银行理财需纳入转型范围。
障碍：
- 时间限制：资管新规及理财新规要求过渡期在2020年底结束，短期内难以快速推进。
- 资本金约束：理财子公司设立需补充资本金，而当前银行资本金稀缺，融资手段受限。
- 制度设计不明确：多数银行尚未明确理财子公司的业务范围，仅浦发银行披露了相关细节。
- 国有行动作缓慢：国有大行虽有设立意向，但受制于已有基金公司协调问题，进展较慢。

关键信息

监管政策调整：
- 理财新规删除了公募理财投资股票的限制，但未完全放开。
- 理财子公司规则允许与私募合作、设立分级产品，为转型提供政策支持。
- 中证登修订了证券账户开立规则，为银行理财委外投资扫清障碍。
理财资金入市路径：
- 公募理财：通过公募基金间接投资股市。
- 私募理财：可直接投资二级股市。
- 理财子公司：作为未来直接入市的主要载体，但需时间与资本支持。
理财子公司设立情况：
- 12家上市银行已公告设立资管子公司，其中国有行1家、股份行7家、城商行4家。
- 理财子公司设立需满足资本金、业务范围、时间流程等要求，且多数银行尚未明确业务模式。
银行理财转型趋势：
- 长期来看，理财子公司转型是必然趋势。
- 短期内，由于资本金、监管过渡期、制度设计不完善等因素，转型步伐较为缓慢。

总结

银行理财资金入市与理财子公司转型是当前资管行业的重要议题。尽管监管政策逐步放宽，但银行理财直投股市的意愿和能力仍受刚兑诉求、投研水平、资本金约束等多重因素限制。理财子公司作为转型的重要载体，虽具备制度基础，但其设立和运营仍面临时间、资本、业务设计等障碍。因此，短期内银行理财难以成为股市的“救世主”，但随着监管细则逐步落地，理财子公司有望在未来推动银行理财业务的主动转型和资金入市。

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