中小盘行业三季度业绩综述：中小盘震荡上行，营收稳健增长-20191105-渤海证券-22页_1mb

中小盘行业三季度业绩综述总结

核心内容

2019年三季度，A股市场整体呈现震荡上行趋势，中小盘行业表现优于大盘指数。创业板与中小板分别上涨34.67%和31.83%，而沪深300与上证50则分别上涨29.25%和28.74%。中小板表现优于创业板及沪深300，市场呈现出波动性上涨的态势。

主要观点

市场行情回顾

• 2019年初市场强劲反弹，二季度后进入震荡期。
• 2019年1月至10月，创业板涨幅最大，中小板紧随其后。
• 2019年7月至10月，申万电子和农林牧渔涨幅最大，而有色金属和钢铁跌幅较大。
• 估值方面，中小板和创业板的PE(TTM)有所上升，但相比2018年已有所修复。

中小板表现

• 2019Q3中小板营收增速为9.7%，归母净利润和扣非归母净利润分别增长12.6%和7.2%。
• 个股分化显著，归母净利润负增长的企业占比达45%。
• 毛利率略有下滑，但净利率有所改善。
• 销售费用率小幅上升，管理费用率因会计制度调整有所下降。
• 资产负债率持续上升，ROE有所改善。

创业板表现

• 2019Q3创业板营收增速为15.6%，归母净利润和扣非归母净利润分别增长6.3%和24.2%。
• 个股分化明显，归母净利润负增长企业占比约44%。
• 毛利率有所改善，净利率略有下降。
• 销售费用率和管理费用率均保持稳定。
• 资产负债率上升，显示行业扩张压力。

关键信息

投资建议

• 重点推荐：启明星辰（002439），因其在网络安全领域表现稳健。
• 营收增长：启明星辰2019年前三季度营收15.83亿元，同比增长22%。
• 净利润增长：启明星辰2019年前三季度净利润0.97亿元，同比增长显著。
• 毛利率与净利率：公司毛利率保持稳定，净利率从2014年的15%上升至2018年的22%。

风险提示

• 信息安全政策落地存在不确定性。
• 市场风险偏好下降。
• 信息安全行业竞争加剧。

行业评级与投资评级说明

• 行业评级：中小盘市值被“看好”，未来12个月内预计相对沪深300指数涨幅超过10%。
• 公司评级：启明星辰被推荐为“买入”，未来6个月内预计相对沪深300指数涨幅超过20%。

数据图表

• 图1：A股主要指数2019年以来走势
• 图2：A股主要指数2019年各板块PETTM
• 图3：申万行业2019年1月至10月涨跌幅度
• 图4：申万行业2019年7月至10月涨跌幅度
• 图5-7：中小板营收与净利润增速分布
• 图8-13：中小板毛利率、净利率、期间费用率及资产负债率变化
• 图14-16：创业板营收与净利润增速分布
• 图17-21：创业板毛利率、净利率、期间费用率及资产负债率变化
• 图22-23：网络安全事件处理情况与信息安全行业收入增长
• 图24-26：启明星辰营收、净利润及毛利率和净利率变化

表格信息

• 表1：A股中小盘及主要板块2019Q3营收及净利润情况
• 表2：中小板2019Q3亏损最多的前10家企业
• 表3：创业板2019Q3亏损最多的前10家企业

总结

整体来看，2019年三季度中小盘行业表现稳健，营收和净利润均有所增长，但个股分化显著。创业板营收增速优于中小板，但净利润表现不如中小板。在信息安全领域，启明星辰作为重点推荐企业，其营收与净利润均保持增长，毛利率与净利率稳定。同时，行业面临政策不确定性、市场风险偏好下降及竞争加剧等风险。