20250827-太平洋-恒立液压-601100.SH-Q2业绩创单季度历史新高_看好主业复苏+新业务持续开拓_5页_368kb

恒立液压（601100）2025年半年报及投资分析总结

大纲

1. 公司评级与目标价
2. 业绩亮点
3. 主营业务复苏
4. 海外市场拓展
5. 盈利预测与估值
6. 风险提示

1. 公司评级与目标价
太平洋证券给予公司“买入”评级，目标价104.85元，对应2025年约50倍PE。预计2025-2027年收入与净利润年复合增速分别为11.3%-15%，ROE维持在15%以上。

2. 业绩亮点

• Q2收入、净利润双增长：上半年收入同比增7%，净利润同比增10.97%。Q2单季收入同比增11.24%，净利润同比增18.31%，创历史新高。
• 毛利率提升：Q2毛利率44.01%，净利率29.59%，分别同比增长0.89和1.79个百分点。
• 成本控制有效：费用率优化，财务费用率负增长。

3. 主营业务复苏

• 工程机械需求旺盛：2025上半年挖掘机销量增长16.8%，公司挖掘机油缸销量同比增长超15%，液压泵阀份额提升。
• 非开挖设备增长强劲：液压泵阀销量同比增长超30%，新机型（如径向柱塞马达）加速放量。

4. 海外市场拓展

• 产能布局完善：墨西哥工厂投产运营，海外收入占比持续提升。
• 线性驱动器业务突破：产品新增超50款，覆盖装载机、农业机械等多领域，国际知名厂商批量采购。

5. 盈利预测与估值

• 收入预测（百万元）：2025年10,452；2026年12,028；2027年13,908，年复合增速12.8%。
• 净利润（百万元）：2025年2,812；2026年3,279；2027年3,832，净利润率攀升至26.9%以上。
• 估值：当前市值1,127亿元，PE（2025E）40倍，目标价空间显著。

6. 风险提示

• 挖掘机需求复苏不及预期。
• 新业务（如线性驱动器）推广进度低于预期。

结论：公司Q2业绩创下单季度历史新高，主业受益于工程机械行业回暖，新增长点“线性驱动器”海外放量可期，维持“买入”评级。