20250826-国金证券-恒立液压-601100.SH-业绩符合预期_看好主业复苏和新业务开拓_4页_956kb

业绩简评

公司2025年中报表现稳健，收入57亿元，同比增长7%，归母净利润14.3亿元，同比增长11%，符合市场预期。2季度单季收入27.5亿元（+11%），归母净利润8.1亿元（+18%），盈利能力环比显著提升。

经营分析

1. 市场需求旺盛
   工程机械行业回暖，尤其是国内挖机销量同比增长22.9%，出口增长10.2%。公司挖掘机用油缸销量增长15%，液压泵阀产品在细分市场持续放量（如紧凑液压阀销量超30%），并在高空作业平台、装载机等领域实现份额提升。

2. 盈利能力增强
   毛利率41.85%（同比+0.21pct），净利率27.70%（同比+1.01pct），均为近三年最高水平。规模效应和成本优化是关键驱动因素。2季度净利率环比提升至29.4%，与产能利用率提升和下游需求旺盛有关。

3. 新兴业务布局
   线性驱动器项目新增建档客户近300家，产品如电动缸、精密丝杠逐步落地，未来有望打开新增长空间。伴随非挖业务占比提升及行业周期拐点确立，公司成长性持续提升。

4. 财务预测
   预计2025-2027年归母净利润为29/34/41亿元，当前股价对应PE分别为39/33/27倍。维持“买入”评级，目标市值重估潜力较大。

投资与风险提示

• 评级：买入
• 核心看点：行业回暖、新兴业务拓展、产品结构优化。
• 风险点：下游需求波动、汇率风险、新品研发进度。

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